Wertpapierregulierung der Vereinigten Staaten

Wertpapierregulierung in den USA ist das Feld von US -amerikanisches Recht das umfasst Transaktionen und andere Umgangs mit Wertpapiere. Der Begriff wird in der Regel als sowohl die Regulierungsbehörden der Bundes- als auch die Regulierung auf Bundesebene und landesweit einbezogen, können jedoch manchmal auch die Anforderungen an die Auflistung umfassen Austausch wie New Yorker Börse und Regeln von Selbstregulierungsorganisationen wie Regulierungsbehörde der Finanzbranche (FINRA).[1]
Auf Bundesebene ist die primäre Wertpapierregulierungsbehörde die Securities and Exchange Commission (Sek.). Futures und einige Aspekte von Derivate are regulated by the Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Das Verständnis und die Einhaltung der Sicherheitsregulierung hilft Unternehmen, Rechtsstreitigkeiten bei den SEC, den Sicherheitsbeauftragten und den privaten Parteien zu vermeiden. Die Nichteinhaltung kann sogar zu einer strafrechtlichen Haftung führen.[2]
Überblick
Die SEC wurde von der geschaffen Securities Exchange Act von 1934 die Durchsetzung der Wertpapiergesetz von 1933.[3] Die SEC überwacht mehrere wichtige Organisationen: zum Beispiel FINRA, a Selbstregulierungsorganisation, wird durch die sec reguliert. Finra veröffentlichen Regeln, die regeln Broker-Dealer und bestimmte andere Fachleute in der Wertpapierbranche. Es wurde gebildet, als die Durchsetzungsabteilungen der National Association of Securities Dealers (NASD). FINRA, und die New Yorker Börse zu einer Organisation verschmolzen. Ebenso das Securities Investor Protection Corporation (SIPC) wird von der SEC überwacht.[1]

Alle Makler und Händler haben sich bei der SEC unter registriert 15 U.S.C. § 78omit einigen Ausnahmen müssen Mitglieder von SIPC sein (gemäß den 15 U.S.C. § 78ccc) und unterliegen seinen Vorschriften.[4]
Die Gesetze, die die Wertpapierbranche regeln, sind:[5]
- Wertpapiergesetz von 1933 - Regulierung der Verteilung neuer Wertpapiere
- Securities Exchange Act von 1934 - Regulierung von Handelspapieren, Makler und Börsen
- Trust Indenture Act von 1939 - Regulierung von Schuldtiteln
- Investment Company Act von 1940 - Regulierung Investmentfonds
- Anlageberatergesetz von 1940 - Regulierung von Anlageberatern
- Sarbanes-Oxley Act von 2002 - Regulierung der Unternehmensverantwortung
- Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act von 2010 - Regulierung von Handel, Kreditrating, Unternehmensführung und Unternehmenstransparenz
- Sprungstart unseres Business Startups Act von 2012 - Regulierung der Anforderungen für Kapitalmärkte
Die Bundes -Wertpapiergesetze regeln das Angebot und den Verkauf von Wertpapieren und den Handel mit Wertpapieren, Aktivitäten bestimmter Fachleute in der Branche, Investmentgesellschaften (wie Investmentfonds), Angebotsangebote, Proxy -Erklärungen und im Allgemeinen die Regulierung öffentlicher Unternehmen. Die Regulierung des öffentlichen Unternehmens ist größtenteils ein Offenlegungsregime, ist jedoch in den letzten Jahren zugenommen, dass es begonnen hat, bestimmte Fragen der Unternehmensführung zu diktieren.[3]
Staatliche Gesetze, die die Ausgabe und den Handel mit Wertpapieren regeln Blue Sky Laws und hauptsächlich mit Betrugs- und Betrugsuntersuchungsrechten, der Registrierung von Wertpapieren und der Registrierung von Broker-Dealern umgehen. Im Allgemeinen erlauben Staaten, dass Anordnung Unternehmen von potenziell betrügerischen Aktivitäten verhindern, und die Staaten geben dem Generalstaatsanwalt eine breite Ermittlungsmacht, um betrügerische Aktivitäten zu untersuchen.[3]
Wertpapiergesetz von 1933
Das Wertpapiergesetz von 1933 regelt die Verteilung von Wertpapieren an öffentliche Anleger, indem sie Registrierungs- und Haftungsbestimmungen zum Schutz der Anleger erstellen. Mit nur wenigen Ausnahmen muss jedes Sicherheitsangebot bei der SEC registriert werden, indem eine Registrierungserklärung eingereicht wird, die Emittentenhistorie, Geschäftswettbewerbe und materielle Risiken, Rechtsstreitinformationen, frühere Erfahrungen von Beamten/Direktoren, Entschädigung von Mitarbeitern, und In-In-In-In-In-Einlagen einreicht Tiefe Wertpapierbeschreibung und andere relevante Informationen. Der Preis, der Betrag und die Verkaufsmethode der Wertpapiere müssen ebenfalls in die Registrierungserklärung aufgenommen werden. Diese Aussage wird aufgrund der Komplexität und der großen Menge an Informationen, die für eine gültige Registrierungserklärung erforderlich sind, häufig mit Unterstützung von Anwälten, Buchhaltern und Zeichnern geschrieben. Nachdem eine Registrierungserklärung von der SEC erfolgreich überprüft wurde, enthält das protativverkaufte Dokument alle relevanten Informationen, die für Anleger und Sicherheitskäufer benötigt werden, um eine fundierte finanzielle Entscheidung zu treffen. Dieses Dokument umfasst sowohl günstige als auch ungünstige Informationen über einen Sicherheitsaussteller, der sich von der Art und Weise unterscheidet, wie Wertpapiere vor dem Börsencrash ausgetauscht wurden. In Abschnitt 5 des Gesetzes von 1933 werden drei erhebliche Zeiträume eines Angebots beschrieben, einschließlich der Vorabstiegszeit, der Wartezeit und der posteffektiven Periode. Wenn eine Person in irgendeiner Weise gegen Abschnitt 5 verstößt, verhängt Abschnitt 12 (a) (1) eine Haftung, die es jedem Käufer eines illegalen Verkaufs ermöglicht, das Recht zu erhalten, den Vertrag oder die Entschädigung für Schäden aufzuheben. Die strafrechtliche Haftung wird vom Generalstaatsanwalt der Vereinigten Staaten festgelegt, und eine absichtliche Verletzung des Gesetzes von 1933 kann zu fünf Jahren Gefängnis und einer Geldstrafe von 10.000 US -Dollar führen.[3]
Securities Exchange Act von 1934
Das Securities Exchange Act von 1934 unterscheidet sich vom Gesetz von 1933, da es den Anteilseignern und der SEC eine regelmäßige Offenlegung von Informationen durch die Emittenten erfordert, um die Anleger weiter zu schützen, sobald ein Unternehmen an die Öffentlichkeit geht. Die öffentlichen Emittenten von Wertpapieren müssen sich jährlich und vierteljährlich an die SEC melden, jedoch nur jährlich an die Anleger. Nach diesem Gesetz müssen öffentliche Emittenten die jeweilige Klasse von Wertpapieren registrieren. Die Registrierungserklärung für das Gesetz von 1934 ähnelt der Einreichungsanforderung des Gesetzes von 1933 nur ohne die angebotenen Informationen. Ein weiterer Hauptgrund für die Umsetzung des Gesetzes von 1934 war die Regulierung von Insider -Wertpapiertransaktionen, um Betrug und unfaire Manipulation von Wertpapierbörsen zu verhindern. Um die Anleger zu schützen und die Integrität von Wertpapierbörsen aufrechtzuerhalten, heißt es in Abschnitt 16 dieses Gesetzes, dass gesetzliche Insider 10 Tage zuvor das Sicherheitseigentum in ihrem Unternehmen offenlegen müssen und die folgenden Transaktionen innerhalb von zwei Tagen melden müssen. Ein Unternehmensbeauftragter von Aktien, ein Unternehmensdirektor oder eine Person, die 10% oder mehr Aktien besitzt Das offizielle SEC -Dokument unterliegt Abschnitt 18, und Personen, die sich auf diese falschen Aussagen stützen, können Schadensersatz verklagen. Der Angeklagte muss nachweisen, dass er in gutem Glauben gehandelt hat und sich der irreführenden Informationen nicht bewusst war. Mit Regel 10B-5 ermöglicht es den Menschen, betrügerische Personen zu verklagen, die direkt für eine Unterlassung wichtiger Tatsachen oder absichtlicher falscher Aussage verantwortlich sind. Die SEC hat nicht die Befugnis, eine Verfügungen zu erteilen, aber sie hat die Befugnis, Auftrag und Geldstrafe von bis zu 500.000 US -Dollar abzugeben und zu unterscheiden. Anlagen und Nebenhelfer werden durch Bundesbezirksgerichte erreicht, und diese Gerichte werden häufig von der SEC benachrichtigt.
Geschichte
Die Wertpapierregulierung kam nach dem Börsencrash im Oktober 1929 zustande.[3] Vor dem Wall Street Crash von 1929Es gab nur wenig Regulierung der Wertpapiere in den USA auf Landes- und Bundesebene. Eine wirtschaftliche Depression folgte der Wall Street Crash von 1929, der Präsident Franklin Roosevelt motivierte, Gesetze zu schaffen, die Wertpapiertransaktionen während seines berühmten "berühmt" regulieren "Erste 100 TagePeriode seiner Neues Geschäft.[6] Der Kongress stellte fest, dass der Börsencrash hauptsächlich auf Probleme mit Wertpapiertransaktionen zurückzuführen war, einschließlich des Mangels an relevanten Informationen über Wertpapiere, die Anlegern und absurden Ansprüchen der Verkäufer von Wertpapieren in Unternehmen, die noch nicht einmal existierten, erhoben wurden. Dieser Mangel an Informationen führt zu einem Offenlegungssystem, bei dem die Verkäufer von Wertpapieren an Investoren relevante Informationen über das Unternehmen offenlegen, damit sie kluge finanzielle Entscheidungen treffen können. Der Absturz führte den Kongress an, Anhörungen abzuhalten, die als die bekannt sind Pecora -Kommission, nach Ferdinand Pecora.[3]

Vor dem Wertpapiergesetz von 1933, Wertpapiere wurden hauptsächlich durch staatliche Gesetze reguliert, die auch als als bekannt sind als Blue Sky Laws. Nach den Pecora -Anhörungen verabschiedete der Kongress die Wertpapiergesetz von 1933 Vorschriften für den zwischenstaatlichen Verkauf von Wertpapieren und machten es illegal, Wertpapiere in einem Staat zu verkaufen, ohne die Gesetze dieses Staates zu erfüllen. Dieses Statut definiert im Großen und Ganzen eine Sicherheit als „Anmerkung, Aktien, Finanzierungsbestände, Sicherheitskünftige, Sicherheitsbasis, Anleihe, Schuldverschreibungen, Beweise für die Verschuldung, Zertifikatsbescheinigung oder Teilnahme an einer Gewinnbeteiligung“. Einfacher ist ein Sicherheit ein Investitionsmedium, das ein gewisses Maß an finanzieller Verpflichtung schafft.[3] Das Gesetz erfordert a börsennotiertes Unternehmen sich bei den USA registrieren Securities and Exchange Commission (Sek.). Die Registrierungserklärung enthält ein breites Spektrum an Informationen über das Unternehmen und ist ein öffentlicher Aufzeichnung. Die SEC genehmigt oder missbilligt die SEC das nicht Ausgabe von Wertpapieren, sondern ermöglicht es der Anmeldeerklärung, "wirksam" zu werden, wenn ausreichend erforderliche Details enthalten sind, einschließlich Risikofaktoren.[7] Das Hauptziel des Gesetzes war es, Informationslücken mit zwei Methoden zu beseitigen: Erstens mussten die Unternehmen den Anlegern finanzielle und andere relevante Informationen über die angebotenen Wertpapiere liefern, und zweitens lehnte der Kongress betrügerische Informationen und andere Fehlinformationen beim Verkauf von Wertpapieren ab.[5] Das Unternehmen kann dann mit dem Verkauf der Aktienprobleme beginnen, normalerweise über Investmentbanker.
Im folgenden Jahr verabschiedete der Kongress die Securities Exchange Act von 1934, um die zu regulieren Zweiter Markt (Allgemeiner öffentlicher) Handel mit Wertpapieren. Anfangs galt das Gesetz von 1934 nur auf Börsen und ihre börsennotierten Unternehmen, wie der Name schon sagt. In den späten 1930er Jahren wurde es geändert, um die Regulierung des über den Ladentisch (OTC) Markt (d. H. Geschäfte zwischen Personen ohne Börse). Im Jahr 1964 wurde das Gesetz geändert, um für Unternehmen, die auf dem OTC -Markt gehandelt wurden, zu beantragen.[5] Insgesamt dienten diese ersten beiden Statuten zur Regulierung des Wertpapierwechsels, erfordern die Offenlegung von Informationen und verursachen Konsequenzen für Personen, die Informationen nicht ordnungsgemäß offenlegen, unabhängig davon, ob sie beabsichtigt oder fehlerhaft sind. Diese Gesetze waren die ersten von vielen, die das Vertrauen und den Schutz der Anleger wieder aufbauen.
Die Regierung reformiert weiterhin die Sicherheitsregulierung. Im Oktober 2000 gab die SEC die aus Regulierung faire Offenlegung (Reg FD), bei der börsennotierte Unternehmen alle Anleger gleichzeitig materielle Informationen weitergeben mussten.[8] REG FD hat dazu beigetragen, das Spielfeld für alle Investoren zu bewerten, indem sie das Problem von Selektive Offenlegung. Im Jahr 2010 die DODD -FRANK Wall Street Reform and Consumer Protection Act wurde nach dem nach dem Reform -Wertpapiergesetz verabschiedet Finanzkrise von 2007–2008.[9] Die jüngste Verordnung kam in Form der Sprungstart unseres Business Startups Act von 2012 Dies arbeitete daran, die Kapitalmärkte zur Reduzierung von Kapitalkosten für Unternehmen zu Deregulierten.[5]
Im Laufe der Jahre gründeten die Gerichte die US -amerikanische Wertpapierverwaltung. Einige bemerkenswerte Entscheidungen sind die Entscheidung des Obersten Gerichtshofs der Vereinigten Staaten von 1988 in 1988 in Basic Inc. v. Levinson, welches erlaubte Sammelklage Klagen unter Sec Regel 10b-5 und die "Betrugsmarket" -Theorie, die zu einer Erhöhung der Wertpapierkassaktionen führte. Das Private Securities Litigation Reform Act und das Gesetz über das staatliche Modell des Modells für Wertpapiere Rechtsstreitigkeiten Uniforms Standards war eine Antwort auf Sammelklagen.[10]
Namenspraktiken
Der Kongress hat die Wertpapierhandlungen mehrmals geändert. Das Holding Company Act und das Trust -Indenture -Gesetz haben sich insbesondere seit ihrem ursprünglichen Verabschiedung erheblich verändert. Die Titel der Wertpapiergesetze, einschließlich des Jahres des ursprünglichen Erlasss ACT "oder" Abschnitt 5 des Securities Act "). Wenn sie dies tun, bedeuten sie im Allgemeinen nicht die Bestimmungen der ursprünglichen Handlungen; Sie bedeuten die Handlungen wie bisher geändert. Wenn der Kongress die Wertpapiergesetze ändert, haben diese Änderungen ihre eigenen populären Namen (einige prominente Beispiele sind enthalten Securities Investor Protection Act von 1970, Das Insider Trading Sanktions Act von 1984, das Insider Trading and Securities Betrug Enforcement Act von 1988 und die Dodd-Frank-Akt). Diese Handlungen enthalten häufig Bestimmungen, dass sie eines der Hauptgesetze ändern. Andere Gesetze sind seitdem verabschiedet Private Securities Litigation Reform Act (1995), Sarbanes -Oxley Act (2002), Starten Sie unsere Business Startups Act (2012) und verschiedene andere Wertpapiergesetze des Bundes.[11]
Obwohl Praktiker populäre Namen verwenden, um sich auf die Wertpapiergesetze des Bundes zu beziehen, werden diese Gesetze im US -amerikanischen Kodex im Allgemeinen kodifiziert, was die offizielle Kodifizierung des US -gesetzlichen Gesetzes ist. Sie sind in Titel 15 des US -amerikanischen Kodex enthalten: Beispielsweise beträgt das offizielle Code -Zitat für Abschnitt 5 des Securities Act von 1933 15 U.S.C. Abschnitt 77E. Nicht jedes vom Kongress verabschiedete Gesetz ist kodifiziert, da einige nicht für die Kodifizierung geeignet sind: Beispielsweise werden Aneignungsgesetze nicht kodifiziert. Es gibt auch umfangreiche Vorschriften nach diesen Gesetzen, die größtenteils von der SEC getroffen wurden. Eine der berühmtesten und am häufigsten verwendeten SEC-Regeln ist Regel 10b-5, die Betrug in Wertpapiertransaktionen sowie Insiderhandel verbietet. Interpretationen nach Regel 10b-5 halten unter bestimmten Umständen häufig als schweigend betrügerisch. Die Bemühungen, Regel 10B-5 zu entsprechen und Klagen unter 10b-5 zu vermeiden, waren für eine große Menge an Offenlegung von Unternehmen verantwortlich. Aufgrund der häufigen Verwendung der 10B-5-Regel wird die Kodifizierung sowohl effizient als auch notwendig.[11]
Howey -Test
Das Securities Act von 1933 verfügt über eine breite Definition für "Wertpapiere", einschließlich Notizen, Anleihen, Sicherheitsfutures, Treasury -Aktien, Zinsenzzertifizierung und vielem mehr. Der Oberste Gerichtshof der Vereinigten Staaten hörte mehrere Fälle, um genau zu definieren, was eine "Sicherheit" umfasste.[2] Der Oberste Gerichtshof hat den Howey -Test verwendet, um zu definieren, welche Wertpapiere seit seiner Entscheidung im Jahr 1946 sind Sec v. W. J. Howey Co. Fall. Der Howey -Test definiert Wertpapiere als Anlageverträge, die Geld oder Eigentum in einem gemeinsamen Unternehmen beinhalten, wobei die Gewinne von anderen Bemühungen anderer Personen als des Investors stammen.[12] Mit dieser Definition gibt es mehrere Ausnahmen, sowohl in Arten von Wertpapieren, die reguliert werden, als auch in Transaktionen, die reguliert werden.[13] Dies ist ein signifikanter Test, da er feststellt, ob bestimmte Transaktionen für die SEC -Registrierung und die Einhaltung von Offenlegungsregeln qualifiziert sind. 1946 stellte der Oberste Gerichtshof drei Teile in diesem Test fest, die eine Transaktion als Investitionsvertrag qualifiziert:[14]
1. Es gibt eine Investition von Geld oder Vermögenswerten
2. Die Investition befindet sich in einem gemeinsamen Unternehmen
3. Es gibt eine angemessene Erwartung von Gewinnen (oder Vermögenswerten) und ein angemessenes Vertrauen in die Bemühungen anderer
Horizontal gegen vertikale Gemeinsamkeiten
Es gibt zwei Möglichkeiten, den gemeinsamen Unternehmensaspekt dieses Tests zu definieren, der horizontale und vertikale Gemeinsamkeiten umfasst. Horizontale Gemeinsamkeiten sind, wenn Anleger Fonds kombinieren und proportional Gewinne teilen. Alle Gerichte erlauben eine horizontale Gemeinsamkeit, aber nur einige Gerichte ermöglichen eine vertikale Gemeinsamkeit für die gemeinsame Unternehmensanforderung. Die vertikale Gemeinsamkeit bezieht sich auf die Investoren und den Promoter der Investitionen und bewertet die Ähnlichkeit der Auswirkungen jeder Person.[3]
Registrierungsausnahmen
Da die Anforderungen an die Registrierung von ACT 1933 sehr komplex, kostspielig sein können und viel Zeit in Anspruch nehmen, suchen viele Menschen nach alternativen Möglichkeiten, Wertpapiere zu verkaufen. Es gibt Wertpapierausnahmen und Transaktionsausnahmen, die keine Registrierung bei der SEC erfordern, aber die Emittenten dieser Sicherheitstransaktionen haften weiterhin für jeden Betrug, der auftreten kann. Wertpapierausnahmen umfassen Versicherungspolicen, Annuitätsverträge, Bank -Wertpapiere, die Regierung der Vereinigten Staaten, die Wertpapiere ausgestellt haben, Angaben/Entwürfe mit einem Fälligkeitstermin weniger als neun Monate nach dem Ausgabendatum und Wertpapiere, die von gemeinnützigen (religiösen, gemeinnützigen usw.) Organisationen angeboten werden. Transaktionsausnahmen umfassen intrastate Angebote (Regel 147), private Angebote (Regel 506, Verordnung D.), kleine Angebote (Regulierung a; Regeln 504 & 505) und Weiterverkauf von eingeschränkten Wertpapieren (Regel 144).[3]
Sicherheitsausnahmen
Nach dem Securities Act von 1933 gibt es mehrere Wertpapiere, die von der Registrierung befreit sind.[3] Die wichtigsten davon sind unten aufgeführt:[5]
- Rentenvertrag oder Versicherungspolice
- Wertpapiere, die von gemeinnützigen, religiösen, pädagogischen oder gemeinnützigen Organisationen ausgegeben werden
- Wertpapiere, die von einer Spar- und Kreditvereinigung oder einer Bank ausgestellt wurden
- Wertpapiere, die von einer Gemeinde oder einem staatlichen Unternehmen in den Vereinigten Staaten ausgegeben oder garantiert werden
- Bestimmte kurzfristige Notizen, in der Regel weniger als neun Monate
Eine vollständige Liste der Ausnahmen finden Sie in den Abschnitten 3 (a) (2) -3 (a) (8), 15 U.S.C. §§ 77c (a) (2)-(a) (8) des Securities Act von 1933.[2]
Transaktionsausnahmen
Erstes öffentliches Angebot (IPO) kann sehr kostspielig werden. Entsprechend Pwc Die Kosten für Unternehmen mit einem Umsatz von unter 100 Millionen US -Dollar können je nach Bewertung des Geschäfts zwischen 2,6 Mio. USD bis 70,8 Mio. USD liegen.[15] Diese Kosten stammen hauptsächlich aus dem 11. Abschnitt des Securities Act von 1933 Due Diligence Für Unternehmen, die an die Börse gehen.[2] Die folgenden Ausnahmen wurden durchgeführt, um das Kapital zu fördern, indem die Angebote für kleine Unternehmen die Kosten für die Angebotskosten senken.[5]
Regulierung a
Regulierung a [16] | Stufe 1 | Rang 2 |
---|---|---|
Ein Jahr Angebotsbegrenzung | 20 Millionen Dollar | 50 Millionen Dollar |
Nummer und Typ von Investoren | Keine Begrenzung | Nicht akkreditierte Investoren können Investitionsbeschränkungen haben |
Anforderungen an die Werbung | Erlaubt | |
Anforderungen an die Anmeldung | Form 1-A; zwei Jahre Jahresabschluss; Ausgangsbericht | Form 1-A; zwei Jahre geprüfte Abschlüsse; Jährliche, halbjährliche, aktuelle und Exit-Berichte |
Wiederverkaufsbeschränkungen | Keiner |
Abschnitt 4 (a) (2)
Abschnitt 4 (a) (2) [2] | |
---|---|
Ein Jahr Angebotsbegrenzung | Keine Begrenzung |
Nummer und Typ von Investoren | Die Anleger müssen gemäß der Gerichtsentscheidung in "anspruchsvoll" sein Sec v. Ralston Purina Co. |
Anforderungen an die Werbung | Nicht zugelassen |
Anforderungen an die Anmeldung | Nein |
Wiederverkaufsbeschränkungen | Eingeschränkte Wertpapiere |
Regulierung d
Regulierung d [2] | Regel 504 [17] | Regel 506 (b)[18] | Regel 506 (c)[19] |
---|---|---|---|
Ein Jahr Angebotsbegrenzung | 5 Millionen Dollar | Unbegrenzt | |
Nummer und Typ von Investoren | Keine Begrenzung | Keine Begrenzung für akkreditierte Anleger, aber nicht mehr als 35 nicht akkreditierte, aber ausgefeilte Investoren | Keine Begrenzung für akkreditierte Anleger, aber der Emittent muss angemessene Maßnahmen ergreifen, um die Akkreditierung sicherzustellen |
Anforderungen an die Werbung | Begrenzt | Nicht zugelassen | Erlaubt |
Anforderungen an die Anmeldung | Form d | Formular D mit zusätzlichen Informationen, die für nicht akkreditierte Investoren erforderlich sind | Form d |
Wiederverkaufsbeschränkungen | Eingeschränkte Wertpapiere in den meisten Fällen | Eingeschränkte Wertpapiere |
Crowdfunding
Crowdfunding [20] | |
---|---|
Ein Jahr Angebotsbegrenzung | 1,07 Millionen US -Dollar |
Nummer und Typ von Investoren | Einschränkungen abhängig vom Jahreseinkommen und dem Nettovermögen |
Anforderungen an die Werbung | Begrenzt und muss über das Internet erfolgen |
Anforderungen an die Anmeldung | Form C; zwei Jahre zertifizierter, geprüfte oder geprüfte Abschlüsse; Jahres- und Fortschrittsberichte |
Wiederverkaufsbeschränkungen | Der Wiederverkauf muss nach einem Jahr sein |
Intrastate Angebote
Intrastate Angebote gelten dann, wenn Wertpapiere nur Anlegern angeboten werden, die in dem Bundesstaat leben, in dem sich das Unternehmen befindet. Diese Art von Transaktion qualifiziert sich für die Befreiung der SEC -Registrierung auf Bundesebene. Die staatlichen Wertpapiergesetze (Blue Sky Laws) müssen jedoch noch eingehalten werden. Regel 147 gibt an, dass 80% oder mehr der Einnahmen und Vermögenswerte des Emittenten im angegebenen Zustand sowie 80% des Erlöses aus den intrastierten Angeboten im selben Zustand verwendet werden müssen.[3]
Intrastiert [21] | Abschnitt 3 (a) (11) | Regel 147 | Regel 147a |
---|---|---|---|
Ein Jahr Angebotsbegrenzung | Keine Begrenzung | ||
Nummer und Typ von Investoren | Muss im Staat ansässig sein | ||
Anforderungen an die Werbung | Emittent muss in der Staatenresidenz sein | Erlaubt | |
Anforderungen an die Anmeldung | Nein | ||
Wiederverkaufsbeschränkungen | Muss mit Bewohnern im Staat enden | Der Wiederverkauf muss innerhalb von sechs Monaten innerhalb des Staates liegen |
Private Angebote
Ein privates Angebot ist nicht für die Öffentlichkeit zugänglich, sondern nur einer kleinen Gruppe von Käufern zur Verfügung, die aufgrund ihres großen Umfangs an Wohlstand oder umfangreichem Wissen über Investitionen sicher investieren können. Regel 506 In der Verordnung D des Securities Act besagt, dass der Emittent vernünftigerweise feststellen muss, ob die Anleger in Bezug auf Finanzinvestitionen akkreditiert oder erlebt werden, und die Anleger sollten ein Eignungsschreiben unterzeichnen. Obwohl diese Transaktionen von der SEC -Registrierung befreit sind, müssen die Emittenten den Anlegern immer noch erhebliche Informationen zur Verfügung stellen, die es ihnen ermöglichen, eine fundierte Entscheidung zu treffen. Regel 506 beschränkt den Emittenten auch daran, Wertpapiere öffentlich anzubieten, und verpflichtet den Emittenten, den Wiederverkauf von Wertpapieren privat zu machen.[3]
Kleine Angebote
Regel 505 der Verordnung D ermöglicht auch kürzere Offenlegungsformulare, wenn in einem Zeitraum von einem Jahr kleine Angebote von nicht mehr als 5 Millionen US -Dollar vorhanden sind. Der Emittent kann jedoch keine Geschichte von Wertpapierbetrug oder damit verbundenen Verbrechen haben. Regel 505 erlaubt keine allgemeinen Verkaufsanstrengungen und erfordert eine Offenlegung ähnlich wie Regel 506, aber die Käufer müssen nicht mit Investitionen erlebt werden. Regel 504 befreit die SEC -Registrierung eines nicht öffentlichen Emittenten von 1 Mio. USD oder weniger in Wertpapieren innerhalb eines Jahres, solange der Emittent die relevanten Informationen nach dem staatlichen Recht offenbart. Regel 504 erlaubt auch allgemeine Verkaufsanstrengungen, hat keine Grenze dafür, wie viele Käufer und Käufer keine spezifischen Qualifikationen benötigen. Regulierung A bietet eine Befreiung für die SEC -Registrierung von kleinen Marktangeboten in Höhe von 5 Mio. USD oder weniger, und es gibt weniger Offenlegungspflicht. Die Offenlegungserklärung wird als Angebotsrundschreiben bezeichnet, die eine Bilanz von höchstens 90 Tagen vor dem Dateidatum, zwei Jahren Einkommenserklärungen, Cashflow -Informationen und Aktionärs -Aktienberichten enthält. Die Verordnung A gibt keine Käufernummer, Raffinesse oder Wiederverkaufsanforderungen an. In einigen Fällen wird die SEC seit der Änderung des Jobs Act Angebote von 50 Millionen US -Dollar oder weniger befreit.[3]
Wiederverkauf von eingeschränkten Wertpapieren
Wertpapiere gemäß den Regeln 504, 505 und 506 (Verordnung d) werden als eingeschränkte Wertpapiere angesehen.[3] Diese eingeschränkten Wertpapiere werden häufig von Anlegern durch nicht registrierte oder private Angebote erworben, was bedeutet, dass die Wertpapiere nicht für einen bestimmten Zeitraum weiterverkauft werden können, wenn sie bei der SEC registriert sind oder sich für eine Befreiung qualifiziert. Regel 144 enthält eine Ausnahmeregelung für diese Regel und ermöglicht es Käufern von eingeschränkten Wertpapieren, unter bestimmten Umständen weiterzuverkaufen. Es gibt eine Haltedauer, die erfüllt sein muss, damit jeder eingeschränkte Wertpapiere verkauft. Wenn der Emittent der Sicherheit eine Aktiengesellschaft ist, die an die SEC berichtet, muss der Käufer die Sicherheit mindestens sechs Monate lang halten. Wenn der Emittent nicht der SEC meldet, muss der Käufer die Wertpapiere mindestens ein Jahr lang halten. Eine weitere Voraussetzung ist, dass aktuelle öffentliche Informationen über das Unternehmen verfügbar sein müssen, das die Wertpapiere ausgestellt hat, bevor der Verkauf stattfinden kann. Angehörige Anleger müssen eine Handelsvolumenformel befolgen und routinemäßige Maklertransaktionen gemäß der SEC durchführen.[22] Anleger, die dem Emittentenunternehmen nicht verbunden sind, können alle oder einen Teil der eingeschränkten Wertpapiere nach Einhaltung der Haltezeit verkaufen. Ein verbundener Anleger kann nur eine begrenzte Anzahl von eingeschränkten Wertpapieren verkaufen und muss kompliziertere Anforderungen erfüllen. Angehörige Wiederverkäufer von eingeschränkten Wertpapieren sind erforderlich, um das Formular 144 mit der SEC einzureichen.[3]
No-Action-Brief
Das No-Action-Brief ist ein Instrument zur Reduzierung des Risikos und sicherzustellen, dass die SEC in einer bestimmten Situation nicht Maßnahmen ergriffen wird. Vor einer Transaktion kann eine Person ein No-Action-Buchstaben beantragen, in dem die SEC genau beschreibt, was der Einzelne plant. Die SEC kann dann den Antrag erteilen, indem er ein Brief sendet, in dem versprochen wird, keine rechtlichen Schritte zu ergreifen, wenn die Einzelperson wie im Brief angegeben wird. Dieses Schreiben ist für staatliche Kommissare nicht bindend, aber die Kommissare folgen im Allgemeinen dem von der SEC festgelegten Präzedenzfall des Bundes. Oft werden keine Action-Buchstaben erworben, bevor eine Transaktion oder eine Sicherheitsbefreiung durchgeführt wird.[3]
Siehe auch
Verweise
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