Investment banking

Investment Banking betrifft bestimmte Aktivitäten von a Finanzdienstleistungen Firma oder a Unternehmensabteilung Dies besteht aus beratenden Finanztransaktionen im Namen von Einzelpersonen, Unternehmen und Regierungen. Traditionell verbunden mit Unternehmensfinanzierung, eine solche Bank könnte bei der Erhöhung beitragen Finanzkapital durch Underwriting oder als Kunden auftreten Agent in dem Ausgabe von Schulden oder Eigenkapital Wertpapiere. Eine Investmentbank kann auch helfen Firmen beteiligt an Fusionen und Akquisitionen (M & a) und bieten Nebenleistungen wie z. Marktherstellung, Handel von Derivate und Eigenkapitalpapiere, FICC -Dienste (Festeinkommen Instrumente, Währungen, und Waren) oder Forschung (makroökonomische, Kredit- oder Eigenkapitalforschung). Die meisten Investitionsbanken pflegen Prime Brokerage und Anlagenmanagement Abteilungen in Verbindung mit ihren Investitionsforschung Unternehmen. Als Branche ist es in die unterteilt Ausbuchtung (obere Ebene), Mittelmarkt (Unternehmen mit mittlerer Ebene) und Boutique -Markt (Spezialunternehmen).

nicht wie Geschäftsbanken und Einzelhandelsbanken, Investmentbanken nehmen nicht an Einlagen. Aus dem Durchgang von Glas -Steagall -Akt 1933 bis zu seiner Aufhebung im Jahr 1999 von der Gramm -Leach -Bliley -Akt, das Vereinigte Staaten hielt eine Trennung zwischen Investmentbanking und Geschäftsbanken. Andere industrialisierte Länder, einschließlich G7 Länder haben historisch keine solche Trennung beibehalten. Im Rahmen des DODD -FRANK Wall Street Reform and Consumer Protection Act von 2010 (Dodd -Frank Act von 2010), das Volcker Rule Behauptet eine institutionelle Trennung von Investmentbanking -Dienstleistungen von Commercial Banking.^[1]

Alle Investmentbanking -Aktivitäten werden entweder als "Sell Side" oder "Buy Side" eingestuft. Das "Seite verkaufen"Beinhaltet Handel mit Wertpapieren gegen Bargeld oder für andere Wertpapiere (z. B. Erleichterung von Transaktionen, Marktmaking) oder die Förderung von Wertpapieren (z. B. Underwriting, Forschung usw.).Seite kaufen"Beinhaltet die Bereitstellung von Beratung an Institutionen, die Investmentdienstleistungen kaufen. Private Equity Mittel, Investmentfonds, Lebensversicherung Firmen, Einheit Trusts, und Hedge -Fonds sind die häufigsten Arten von Buy-Side Entitäten.

Eine Investmentbank kann auch in private und öffentliche Funktionen mit a aufgeteilt werden Bildschirm Trennung der beiden, um Informationen zu verhindern. Die privaten Bereiche der Bank handeln mit privat Insiderinformationen Dies darf nicht öffentlich bekannt gegeben werden, während die öffentlichen Bereiche, wie z. B. Aktienanalysen, mit öffentlichen Informationen befassen. Ein Berater, der Investmentbanking -Dienstleistungen in den USA anbietet, muss lizenziert sein Börsenmakler und unterliegen US Securities and Exchange Commission (Sek.) Und Regulierungsbehörde der Finanzbranche (FINRA) Regulierung.^[2]

Geschichte

Frühe Geschichte

Das Niederländische East India Company war das erste Unternehmen, das ausgab Fesseln und Anteile von Lager an die breite Öffentlichkeit. Es war auch das erste börsennotiertes Unternehmen, die erste Firma, die es ist aufgelistet Auf einem Beamten Börse.^[3][4]

Weiterentwicklungen

Das Investment Banking hat sich im Laufe der Jahre verändert und begann als Partnerschaftsunternehmen, das sich auf die Erteilung der Sicherheitsausgabe konzentriert, d.h. Erstes öffentliches Angebot (IPos) und Sekundärmarktangebote, Broker, Fusionen und Akquisitionen und entwickeln sich zu einem "Full-Service" Wertpapierforschung, Proprietärer Handel, und Investitionsmanagement.^[5] Im 21. Jahrhundert die SEC -Einreichungen der großen unabhängigen Investmentbanken wie z. Goldman Sachs und Morgan Stanley Reflektieren drei Produktsegmente:

1. Investmentbanking (Fusionen und Akquisitionen, Beratungsdienste und Wertpapierversicherer),
2. Asset Management (gesponserte Investmentfonds) und
3. Handels- und Hauptinvestitionen (Broker-Dealer-Aktivitäten, einschließlich proprietärer Handel ("Händler" Transaktionen) und Brokerage Trading ("Broker" Transactions)).^[6]

In den Vereinigten Staaten wurden Commercial Banking und Investment Banking durch das Glas -Steagall -Gesetz getrennt, das 1999 aufgehoben wurde. Die Aufhebung führte zu mehr. "Universalbanken"Das Angebot einer noch größeren Dienstleistungsspektrum. Viele große Geschäftsbanken haben daher durch Akquisitionen und Einstellung von Investmentbanking -Spaltungen entwickelt. Bemerkenswerte große Banken mit bedeutenden Investmentbanken umfassen JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, UBS, und Barclays.

Nach dem Finanzkrise von 2007–08 und der anschließende Durchgang der Dodd-Frank Act von 2010Die Vorschriften haben bestimmte Investmentbankengeschäfte beschränkt, insbesondere mit den Einschränkungen der Volcker -Regel für den proprietären Handel.^[7]

Der traditionelle Dienst von Sicherheitsfragen im Underwriting ist als Prozentsatz des Umsatzes zurückgegangen. Bereits 1960, 70% von Merrill LynchDer Umsatz wurde aus Transaktionsprovisionen abgeleitet, während "traditionelle Investmentbanking" -Dienste 5%ausmachten. Merrill Lynch war jedoch ein relativ "im Einzelhandel ausgerichteter" Unternehmen mit einem großen Maklernetzwerk.^[7]

Organisatorische Struktur

Kerninvestitionsbankenaktivitäten

Investmentbanking ist in Aufteilte Vorderbüro, Middle Office, und Backoffice Aktivitäten. Während große Service-Investmentbanken alle Geschäftsbereiche anbieten, sowohl "Sell-Seite" als auch "Kaufseite", kleinere Verkaufsanlageunternehmen wie Boutique Investmentbanken und kleine Broker-Dealer konzentrieren sich auf Investment Banking bzw. Umsatz/Handel/Forschung.

Investmentbanken bieten Dienstleistungen für beide Unternehmen an, die Wertpapiere und Anleger kaufen, die Wertpapiere kaufen. Für Unternehmen bieten Investmentbanker Informationen darüber an, wann und wie ihre Wertpapiere auf den offenen Markt platziert werden können, eine Aktivität, die für den Ruf einer Investmentbank sehr wichtig ist. Daher spielen Investmentbanker eine sehr wichtige Rolle bei der Ausgabe neuer Sicherheitsangebote.^[7]

Vorderbüro

Vorderbüro wird allgemein als a beschrieben Einnahmen-Erzeugende Rolle. Es gibt zwei Hauptbereiche im Front Office: Investment Banking und Märkte.^[8]

• Investment Banking umfasst Organisationen über Fusionen und Akquisitionen sowie eine Vielzahl von Strategien zur Kapitalbeschaffung.^[9]
• Die Märkte sind in "Vertrieb und Handel" (einschließlich "Strukturierung") und "Forschung" unterteilt.

Unternehmensfinanzierung

Unternehmensfinanzierung ist der Aspekt von Investmentbanken, bei dem Kunden helfen, die Erhöhung der Kunden zu helfen Mittel in Kapitalmärkte und Ratschläge zu geben Fusionen und Akquisitionen (M & a);^[10] Eine Auflistung der verschiedenen Transaktionen finden Sie unten. Diese Arbeit kann I.A., die Anleger für eine Sicherheitsausgabe, die Koordinierung mit Bietern oder die Verhandlung mit einem Fusionsziel beinhalten. EIN Pitchbuch Finanzinformationen werden generiert, um die Bank an einen potenziellen M & A -Kunden zu vermarkten. Wenn die Tonhöhe erfolgreich ist, organisiert die Bank den Deal für den Kunden.

Die Investment Banking Division (IBD) ist im Allgemeinen in Branchenabdeckungs- und Produktabdeckungsgruppen unterteilt. Branchenversicherungsgruppen konzentrieren sich auf eine bestimmte Branche - wie das Gesundheitswesen, öffentliche Finanzen (Regierungen), Fig. (Finanzinstitutionsgruppe), Industrielle, TMT (Technologie, Medien und Telekommunikation), P & E (Power & Energy), Verbraucher/Einzelhandel, Lebensmittel und Getränke, Unternehmensverteidigung und Governance - und pflegen die Beziehungen zu Unternehmen innerhalb des Branche, um Geschäfte für die Bank zu bringen. Produktabdeckungsgruppen konzentrieren sich auf Finanzprodukte - z. B. wie Fusionen und Akquisitionen, Hebelfinanzierung, öffentliche Finanzierung, Vermögensfinanzierung und Leasing, strukturierte Finanzen, Umstrukturierung, Eigenkapital und Schuldvermittlung.

Zu den Transaktionen, bei denen das Kapital für das Unternehmen erhoben wird, gehören: ^[10]

• Fusionen und Akquisitionen (M & a) und Demerger mit Privatunternehmen.
• Fusionen, Demerger und Übernahmen von öffentliche Firmen, einschließlich öffentlich zu privat Angebote.
• Management-Buy-Outs, Buy-Ins oder ähnliche Unternehmen, Abteilungen oder Tochterunternehmen-typisch unterstützt von Private Equity.
• Eigenkapitalemission durch Unternehmen, einschließlich der Auflistung von Unternehmen an einer anerkannten Börse durch einen Börsengang (IPO) und die Nutzung von Online-Investitions- und Aktienhandelsplattformen; Ziel kann es sein, Kapital für die Entwicklung zu beschaffen oder das Eigentum umzustrukturieren.
• Finanzierung und Strukturierung Joint Ventures oder Projektfinanzierung.
• Erziehen Infrastrukturfinanzierung und beraten Öffentlich Private Partnerschaft und Privatisierungen.
• Kapital durch die Erteilung anderer Formen von Eigenkapital, Schulden, Schulden, Erhöhung des Kapitals, Hybriden der beidenund verwandte Wertpapiere für die Refinanzierung und Umstrukturierung von Unternehmen.
• Erziehen Samen, Anlaufen, Entwicklung oder Expansionskapital.
• Erhöhung des Kapitals für Spezialisten für Unternehmensinvestitionsfonds wie Private Equity, Risikokapital, Schulden-, Immobilien- und Infrastrukturfonds.
• Sekundäre Equity -Emission, ob durch private Platzierung oder weitere Probleme an einem Aktienmarkt, insbesondere wenn sie mit einer der oben aufgeführten Transaktionen verbunden sind.
• Aufhebung und Umstrukturierung privater Unternehmensschulden umstrukturieren, oder Schuldenfonds.

Sales and trading

Im Namen der Bank und ihrer Kunden ist die Hauptfunktion einer großen Investmentbank kaufen und verkaufen Produkte.^[11]

Verkauf ist die Begriff für die Vertriebsmitglied der Investmentbank, deren Hauptaufgabe es ist, institutionelle und mit hohe Netzwerte in Anleger zu fordern, um Handelsideen vorzuschlagen (auf a Vorbehalt Basis) und Bestellungen nehmen. Verkaufsschmelze vermitteln dann die Bestellungen ihrer Kunden mit den angemessenen Handelsräume, die Trades preisen und ausführen oder neue Produkte strukturieren können, die einem bestimmten Bedarf entsprechen. Verkäufe machen Angebote auf die Bedürfnisse ihrer Unternehmenskunden zugeschnitten, dh ihre Bedingungen sind oft spezifisch. Sie konzentrieren sich auf ihre Kundenbeziehung und können sich auf die gesamte Spektrum der Vermögenstypen befassen. (In der Unterscheidung tragen Trades, die von Marktmachern ausgehandelt werden, normalerweise Standardbedingungen; Marktherstellung, Händler kaufen und verkaufen Finanzprodukte, um Geld für jeden Handel zu verdienen. Siehe unter Handelsabteilung.))

Strukturierung war eine relativ jüngste Aktivität, da Derivate mit dem Spiel gekommen sind, mit hochtechnische und zählende Mitarbeiter Arbeiten an der Erstellung von Komplexen strukturierte Produkte die in der Regel viel größere Margen und Renditen bieten als zugrunde liegende Bargeldwerte, sogenannte "Renditeverbesserung". Im Jahr 2010 wurden die Investmentbanken aufgrund des Verkaufs komplexer Derivatverträge an die lokalen Gemeinden in Europa und den USA unter Druck gesetzt.^[12]

Strategen Beraten Sie externe und interne Kunden über die Strategien, die in verschiedenen Märkten angewendet werden können. Von Derivaten bis zu bestimmten Branchen reichen Strategen Unternehmen und Branchen in einem quantitativen Rahmen, wobei die makroökonomische Szene vollständig berücksichtigt wird. Diese Strategie wirkt sich häufig auf die Art und Weise aus, wie das Unternehmen auf dem Markt tätig ist, in die Richtung, in die es sich um seine proprietären und fließenden Positionen handelt, die Vorschläge, die Verkäufer den Kunden sowie den Weg geben Strukturen neue Produkte erstellen.

Banken gehen ebenfalls ein Risiko durch Proprietärer Handel, durchgeführt von einer speziellen Reihe von Händlern, die sich nicht mit Kunden und durch "Hauptrisiko" verbinden - riskieren von einem Händler, nachdem er ein Produkt gekauft oder an einen Kunden verkauft hat und seine Gesamtsexposation nicht absichert. Hier und im Allgemeinen versuchen Banken, die Rentabilität für einen bestimmten Risiko in ihrer Bilanz zu maximieren. Beachten Sie hier, dass die Frtb Framework hat die Unterscheidung zwischen dem "unterstrichen"Handelsbuch" und die "Bankbuch" - d. H. Vermögenswerte, die für den aktiven Handel gedacht sind, im Gegensatz zu Vermögenswerten, die voraussichtlich bis zur Fälligkeit gehalten werden - und Marktrisiko Kapitalbedarf wird sich entsprechend unterscheiden.

Die Notwendigkeit numerischer Fähigkeiten im Umsatz und Handel hat Arbeitsplätze für geschaffen Physik, Informatik, Mathematik, und Ingenieurwesen Ph.D.S Wer handelt als Quantitative Analysten "Front Office".

Forschung

Das Wertpapierforschung Division bewertet Unternehmen und schreibt Berichte über ihre Aussichten, oft mit "Kaufen", "Halten" oder "verkaufen" Bewertungen. Investmentbanken haben normalerweise Sell-Side-Analysten die verschiedene Branchen abdecken. Ihre gesponserten Gelder oder proprietären Handelsbüros werden ebenfalls eine Kaufforschung durchführen. Forschung umfasst auch Kreditrisiko, Festeinkommen, Makroökonomie, und quantitative Analysealle werden intern und extern verwendet, um Kunden zu beraten; Neben "Eigenkapital" können diese separate "Gruppen" sein. Die Forschungsgruppen (en) bieten in der Regel einen Schlüsseldienst in Bezug auf Beratung und Strategie.

Während die Forschungsabteilung möglicherweise Einnahmen generieren oder nicht (basierend auf Richtlinien bei verschiedenen Banken), werden ihre Ressourcen verwendet, um Händlern beim Handel zu unterstützen, die Vertriebsmitarbeiter bei der Vorschlagung von Ideen für Kunden und Investmentbanker, indem sie ihre Kunden abdecken. Die Forschung dient auch externen Kunden mit Anlageberatung (z. Handelsideen über den Umsatz- und Handelsabteilungen der Bank und dadurch Einnahmen für das Unternehmen erzielen.

Mit MiFID II Das Geschäftsmodell für Forschungsergebnisse für Forschungsergebnisse für Forschungsergebnisse wird zunehmend zu Umsatzerzeugung. Externe Ranglisten von Forschern werden immer wichtiger, und die Banken haben den Prozess der Monetarisierung von Forschungsveröffentlichungen, Kundeninteraktionszeiten, Treffen mit Kunden usw. begonnen, usw.

Es gibt einen potenziellen Interessenkonflikt zwischen der Investmentbank und ihrer Analyse, da die veröffentlichte Analyse die Leistung eines Sicherheits (in den Sekundärmärkten oder einem anfänglichen öffentlichen Angebot) beeinflussen oder die Beziehung zwischen dem Bankier und seinen Unternehmenskunden beeinflussen kann, und die Unternehmensklienten und die Verhältnis zu beeinflussen, sowie umgekehrt in Bezug auf Material nicht öffentliche Informationen (MNPI), wodurch die Rentabilität der Bank beeinflusst wird.^[13]

Middle Office

Dieser Bereich der Bank beinhaltet Finanzmanagement, interne Kontrollen (wie das Risiko) und interne Unternehmensstrategie.

Firmenschance ist verantwortlich für die Finanzierung einer Investmentbank, die Kapitalstrukturmanagement und für Liquiditätsrisiko Überwachung; Es ist (CO) für die Bank verantwortlich Fonds übertragene Preisgestaltung (FTP) Framework.

Interne Kontrolle Tracks und Analysen der Kapitalströme des Unternehmens, der Finanzabteilung ist der Hauptberater der leitenden Angestellten in wesentlichen Bereichen wie die Kontrolle des globalen Risikos des Unternehmens sowie die Rentabilität und Struktur der verschiedenen Unternehmen des Unternehmens über dediziertes Handelsschalter Produktkontrolle Teams. In den Vereinigten Staaten und in Großbritannien, a Comptroller (oder Finanzcontroller) ist eine leitende Position, die häufig dem Chief Financial Officer berichtet.

Risikomanagement

Risikomanagement beinhaltet die Analyse der Markt und Kreditrisiko dass eine Investmentbank oder ihre Kunden ihre Bilanz während der Transaktionen oder Geschäfte in die Bilanz übernehmen.

Das Middle Office "Kreditrisiko" konzentriert sich auf Aktivitäten von Kapitalmärkten, wie z. syndizierte Kredite, Anleiheausgabe, Umstrukturierungund Leveraged Finance. Diese werden nicht als "Front Office" angesehen, da sie tendenziell nicht mit dem Kunden ausgerichtet sind und eher "Kontrolle" Bankfunktionen, um zu viel Risiko einzugehen. "Marktrisiko" ist die Kontrollfunktion für das Geschäft der Märkte und führt die Überprüfung von Umsatz- und Handelsaktivitäten durch VAR -Modell. Andere "Risikogruppen" mit Middle Office "gehören Landrisiken, operatives Risiko und Gegenparteirisiken, die auf einer Bank zur Bankbasis bestehen können oder nicht.

Riskteams in Front Office-Risiko dagegen durch Aktivitäten zur Ertragsgenerie mit Schuldenstrukturierung, Umstrukturierung, syndizierte Krediteund Verbriefung für Kunden wie Unternehmen, Regierungen und Hedgefonds. Hier "Credit Risk Solutions" sind ein wesentlicher Bestandteil der Kapitalmarkttransaktionen, die Schuldenstruktur, Ausstiegsfinanzierung, Darlehensänderung, beinhalten Projektfinanzierung, Leveraged Buy-Outsund manchmal Portfolio -Absicherung. Das "Marktrisiketeam" bietet Investoren über abgeleitete Lösungen Dienstleistungen. Portfolio-Management, Portfolioberatung und Risikoberatung.

Bekannte "Risikogruppen" finden Sie bei JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Goldman Sachs und Barclays. J.P. Morgan IB Risiko arbeitet mit Investment Banking zusammen, um Transaktionen auszuführen und Anleger zu beraten, obwohl sich seine Finanz- und Betriebsrisikogruppen auf Middle-Office-Funktionen konzentrieren, die interne, nicht revenue generierende, operative Risikokontrollen betreffen.^[14][15][16] Das KreditausfallZum Beispiel ist eine berühmte Lösung für die Absicherung von Kreditrisiken für Kunden, die von J.P. Morgan's erfunden wurden Blythe Masters In den 1990er Jahren. Die Kreditrisiko -Lösungsgruppe^[17] Innerhalb von Barclays 'Investment Banking Division sowie Risikomanagement- und Finanzierungsgruppe^[18] In Goldman Sachs Securities Division befinden sich kundenorientierte Franchise-Unternehmen.

Beachten Sie jedoch, dass Risikomanagementgruppen wie Kreditrisiko, Betriebsrisiko, interne Risikokontrolle und rechtliches Risiko auf interne Geschäftsfunktionen-einschließlich der Risikoanalyse des Unternehmensbilanzs und der Zuweisung der Handelsgrenze-unabhängig von den Kundenbedürfnissen beschränkt sind. Auch wenn diese Gruppen für die Genehmigung der Deal verantwortlich sind, die sich direkt auf den Kapitalmarktaktivitäten auswirkt. Ebenso das Interne Unternehmensstrategie Gruppe, Anpassung an Unternehmensmanagement und Gewinnstrategie, im Gegensatz zu Unternehmensstrategiegruppen, die Kunden beraten, ist eine nicht revenue-regenerierende und dennoch eine wichtige funktionale Rolle innerhalb von Investmentbanken.

Diese Liste ist keine umfassende Zusammenfassung aller Mittelveranstaltungen in einer Investmentbank, da bestimmte Schreibtische innerhalb von Front- und Back Offices an internen Funktionen teilnehmen können.^[19]

Backoffice

Die Back-Office-Datenprüfungen, die durchgeführt wurden, um sicherzustellen, dass sie nicht falsch sind, und die erforderlichen Überweisungen abwickelt. Viele Banken haben Operationen ausgelagert. Es ist jedoch ein kritischer Teil der Bank.

Technologie

Jede größere Investmentbank hat erhebliche Beträge an interner Software, geschaffen vom Technologie -Team, das auch verantwortlich für technischer Support. Die Technologie hat sich in den letzten Jahren erheblich verändert elektronischer Handel. Einige Geschäfte werden durch Komplex initiiert Algorithmen zum Absicherung Zwecke.

Die Unternehmen sind für die Einhaltung der örtlichen und ausländischen Regierungsvorschriften und internen Vorschriften verantwortlich.

Andere Unternehmen

• Globales Transaktionsbanking ist die Abteilung, die Cash Management, Securities Services (einschließlich Sorgerecht und Wertpapierkrediten usw.) für Institutionen anbietet. Prime Brokerage Mit Hedge -Fonds war sowohl ein besonders profitables als auch riskant, wie in der Banklauf mit Bear Stearns in 2008.
• Investitionsmanagement ist das professionelle Management verschiedener Wertpapiere (Vorräte, Fesselnusw.) und andere Vermögenswerte (z. B.,, Immobilie), um festgelegte Investitionsziele zum Nutzen von Investoren zu erreichen. Anleger können Institutionen sein (Versicherungsgesellschaften, Rentenfonds, Unternehmen usw.) oder Privatinvestoren (beide direkt über Investmentverträge und häufiger über häufiger über Investmentfonds z.B., Investmentfonds). Die Abteilung für Investmentmanagement einer Investmentbank ist im Allgemeinen in getrennte Gruppen unterteilt, die häufig als Private Wealth Management und Private Client Services bezeichnet werden.
• Handelsbanken kann als "sehr persönliches Bankgeschäft" bezeichnet werden; Händlerbanken bieten Kapital im Austausch für Aktienbesitz anstelle von Darlehen an und beraten sich zu Management und Strategie. Händlerbanking ist auch ein Name, der zur Beschreibung der Private -Equity -Seite eines Unternehmens verwendet wird.^[20] Aktuelle Beispiele sind Defoe Fournier & Cie. und Jpmorgan Chase's Ein Aktienpartner. Das Original J.P. Morgan & Co., Rothschilds, Barings und Warburgs waren alle Händlerbanken. Ursprünglich war "Merchant Bank" die britische englische Begriff für eine Investmentbank.

Branchenprofil

Als Branche ist es in die unterteilt Ausbuchtung (obere Ebene), Mittelmarkt (Unternehmen mit mittlerer Ebene) und Boutique -Markt (Spezialunternehmen). Es gibt verschiedene Fachverbände auf der ganzen Welt, die die Branche repräsentieren in Lobbyarbeit, die Branchenstandards erleichtern und Statistiken veröffentlichen. Der Internationale Rat der Wertpapierverbände (ICSA) ist eine globale Gruppe von Handelsverbänden.

In den Vereinigten Staaten die Wertpapierbranche und Finanzmärkte Association (Sifma) ist wahrscheinlich das bedeutendste; Einige der großen Investmentbanken sind jedoch Mitglieder der American Bankers Association Securities Association (ABASA),^[21] Während kleine Investmentbanken Mitglieder der National Investment Banking Association (NIBA) sind.

In Europa wurde das Europäische Forum für Wertpapierverbände 2007 von verschiedenen europäischen Handelsverbänden gegründet.^[22] Mehrere europäische Handelsverbände (hauptsächlich die London Investment Banking Association und die European SIFMA -Partner) kombinierten im November 2009, um den Verband für Finanzmärkte in Europa (AFME) zu gründen.^[23]

In dem Wertpapierbranche in China, das Securities Association of China ist eine Selbstregulierungsorganisation, deren Mitglieder größtenteils Investmentbanken sind.

Globale Größe und Umsatzmischung

Der Umsatz mit dem globalen Investment Banking -Umsatz stieg im fünften Jahr 2007 auf einen Rekord in Höhe von 84 Milliarden US -Dollar, was im Vorjahr um 22% gestiegen ist und 2003 mehr als doppelt so hoch ist.^[24] Nach ihrer Exposition gegenüber den Vereinigten Staaten Subprimer Wertpapierinvestitionen, viele Investmentbanken haben Verluste erlebt. Bis Ende 2012 wurden die globalen Einnahmen für Investmentbanken auf 240 Milliarden US -Dollar geschätzt, was etwa einem Drittel gegenüber 2009 zurückging, da Unternehmen weniger Geschäfte abwickelten und weniger handelten.^[25] Die Unterschiede in der Gesamteinnahmen sind wahrscheinlich auf unterschiedliche Möglichkeiten zur Klassifizierung von Investmentbanking -Umsätzen zurückzuführen, z.

In Bezug auf den Gesamtumsatz zeigen die SEC -Einreichungen der großen unabhängigen Investmentbanken in den USA, dass das Investment Banking (definiert als M & A -Beratungsdienste und Sicherheitsversicherung) nur etwa 15–20% der Gesamteinnahmen für diese Banken von 1996 bis 2006 ausmachte mit dem größten Teil des Umsatzes (60% in einigen Jahren), der durch "Handel" eingebracht wurde, einschließlich Maklerprovisionen und proprietärem Handel; Es wird geschätzt, dass der proprietäre Handel einen erheblichen Teil dieser Einnahmen liefert.^[6]

Die Vereinigten Staaten erzielten 2009 46% des weltweiten Umsatzes, gegenüber 56% im Jahr 1999. Europa (mit Naher Osten und Afrika) Erzeugt etwa ein Drittel, während asiatische Länder die restlichen 21%erzeugten.^{[24]: 8} Die Branche konzentriert sich stark auf eine kleine Anzahl großer Finanzzentren, einschließlich New York City, Stadt London, Frankfurt, Hongkong, Singapur, und Tokio. Die Mehrheit der weltweit größten Ausbuchtung Investmentbanken und ihre Investmentmanager haben seinen Hauptsitz in New York und sind auch wichtige Teilnehmer an anderen Finanzzentren.^[26] Die Stadt London hat historisch als Zentrum europäischer M & A -Aktivitäten dient und erleichtert oft die meiste Kapitalbewegung und Unternehmensumstrukturierung in der Gegend.^[27][28] In der Zwischenzeit erhalten asiatische Städte einen wachsenden Anteil an M & A -Aktivitäten.

Nach Schätzungen von der veröffentlicht Internationale Finanzdienstleistungen LondonFür das Jahrzehnt vor der Finanzkrise im Jahr 2008 war M & A eine Hauptquelle für Investmentbanking -Einnahmen, die häufig 40% dieser Einnahmen ausmachten, jedoch während und nach der Finanzkrise gesunken waren.^{[24]: 9} Die Einnahmen aus dem Beteiligungsversicherer lagen zwischen 30% und 38%, und das Underwriting mit festem Einkommen entspricht den verbleibenden Einnahmen.^{[24]: 9}

Die Einnahmen wurden durch die Einführung neuer Produkte mit höheren Betroffenen beeinflusst Ränder; Diese Innovationen werden jedoch häufig schnell durch konkurrierende Banken kopiert und die Handelsmargen senken. Zum Beispiel sind Broker -Provisionen für Anleihen- und Eigenkapitalhandel ein Rohstoffgeschäft, aber Struktur- und Handelsderivate haben höhere Margen, weil jeder jeder über den Ladentisch Der Vertrag muss einzigartig strukturiert sein und könnte komplexe Auszahlungs- und Risikoprofile beinhalten. Eine Wachstumsfläche ist Private Investitionen in öffentlicher Eigenkapital (Rohre, auch als Regulierung D oder Regulierung bezeichnet). Solche Transaktionen werden privat zwischen Unternehmen und privat ausgehandelt Akkreditierte Investoren.

Die Banken erzielten auch Einnahmen durch Verbriefung von Schulden, insbesondere Hypothekenschulden vor der Finanzkrise. Investmentbanken sind besorgt darüber, dass die Kreditgeber interner Verbriefung haben und die Investmentbanken zum Verfolgen verfolgen vertikale Integration Indem Sie Kreditgeber werden, die in den Vereinigten Staaten seit der Aufhebung des Glas -Steagall -Gesetzes im Jahr 1999 erlaubt sind.^[29]

Top 10 Banken

Entsprechend Das Wall Street JournalIn Bezug auf die gesamten M & A -Beratungsgebühren für den gesamten 2020 waren die zehn wichtigsten Investmentbanken wie in der folgenden Tabelle aufgeführt.^[30] Viele dieser Firmen gehören entweder der Ausbuchtung (obere Ebene), Mittelmarkt (Unternehmen mit mittlerer Ebene) oder sind Elite Boutique Investmentbanken (Unabhängige Investmentbanken).

Rang	Gesellschaft	Ticker	Gebühren ($ BN)
1.	Goldman Sachs	Gs	287.1
2.	Morgan Stanley	FRAU	252.2
3.	JP Morgan	JPM	208.1
4.	Bank of America Merrill Lynch	BAC	169,9
5.	Rothschild & co	Roth	94.6
6.	Citi	C	91.8
7.	Evercore	EVR	90.3
8.	Credit Suisse	CS	90.2
9.	Barclays	BCS	71.7
10.	UBS	UBS	65,9

Die obige Liste ist nur ein Ranking des Beratungsarms (M & A -Beratung, syndizierte Kredite, Eigenkapital Kapitalmärkte und Schuld Kapitalmärkte) jeder Bank und beinhaltet nicht den allgemein größeren Teil der Einnahmen aus Umsatz und Handel und Anlagenmanagement. Fusionen und Akquisitionen und Kapitalmärkte werden häufig auch durch Das Wall Street Journal und Bloomberg.

Globaler Marktanteil des Umsatzes von führenden Investitionen[31] Institutionen Prozentsatz JP Morgan   8.1 Goldman Sachs   7.2 Bank of America Merrill Lynch   6.1 Morgan Stanley   5.8 Citi   5.3 Credit Suisse   4.5 Barclays   4.3 Deutsche Bank   3.2 UBS   2.2 RBC -Kapitalmärkte   2.2 (Ab Dezember 2017)

Finanzkrise von 2007–2008

Das Finanzkrise von 2007–2008 führte zum Zusammenbruch mehrerer bemerkenswerter Investmentbanken, wie zum Beispiel die Insolvenz von Lehman Brothers (Eine der größten Investmentbanken der Welt) und der eilige Verkauf von Merrill Lynch und das viel kleinere Bear Stearns für viel größere Banken, die sie effektiv vor Insolvenz retteten. Die gesamte Finanzdienstleistungsbranche, einschließlich zahlreicher Investmentbanken, wurde von staatlich finanzierten Darlehen über die von der staatlich finanzierten Darlehen ausgewählt Schwieriger Vermögensverhilfeprogramm (PLANE). Überlebende US -Investmentbanken wie Goldman Sachs und Morgan Stanley konvertierten in traditionelle Bankholdingunternehmen, um TARP -Relief zu akzeptieren.^[32] Ähnliche Situationen traten weltweit auf, wobei die Länder ihre Bankenbranche retteten. Zunächst erhielten die Banken einen Teil einer 700 -Milliarden -Dollar -Plane, die die Wirtschaft stabilisieren und die gefrorenen Kreditmärkte auftauten.^[33] Schließlich erreichten die Steuerhilfe der Steuerzahler bei den Banken fast 13 Billionen US -Dollar - am meisten ohne viel Prüfung -^[34] Die Kreditvergabe stieg nicht an,^[35] und die Kreditmärkte blieben gefroren.^[36]

Die Krise führte zur Befragung der Geschäftsmodell der Investmentbank^[37] Ohne die Regulierung, die sie durch Glas -Steagall auferlegt hat.^{[Neutralität ist umstritten]} Einmal Robert Rubin, ein ehemaliger Co-Vorsitzender von Goldman Sachs, wurde Teil der Clinton Administration Und deregulierte Banken wurde der frühere Konservatismus des Underwritings etablierten Unternehmen und die Suche nach langfristigen Gewinnen durch niedrigere Standards und kurzfristige Gewinn ersetzt.^[38] Früher gaben die Richtlinien an, dass es mindestens fünf Jahre im Geschäft sein musste, um ein Unternehmen zu öffnen, und es drei aufeinanderfolgende Jahre in der Rentabilität nachweisen musste. Nach der Deregulierung waren diese Standards verschwunden, aber kleine Investoren haben nicht den vollen Einfluss der Veränderung erfasst.^[38]

Eine Reihe von ehemaligen Goldman Sachs Top -Führungskräften, wie z. Henry Paulson und Ed Liddy, waren in hochrangiger Regierung in der Regierung und beaufsichtigte den umstrittenen Steuerzahler finanziert Bankrettung.^[38] Der von der veröffentlichte TARP -Aufsichtsbericht Kongressaufsichtsgremium stellte fest, dass die Rettung tendenziell riskantes Verhalten förderte und "die grundlegenden Grundsätze von a korrumpiert hat] Marktwirtschaft".^[39]

Unter Bedrohung von a VorladungGoldman Sachs gab bekannt, dass es eine Steuerzahlerhilfe von 12,9 Milliarden US -Dollar erhielt, von denen 4,3 Milliarden US -Dollar an 32 Unternehmen ausgezahlt wurden, darunter viele Banken in Übersee, Hedgefonds und Renten.^[40] Im selben Jahr erhielt es 10 Milliarden US-Dollar von der Regierung, sondern zahlte auch Multimillionen-Dollar-Boni aus. Die Gesamtboni betrug 4,82 Milliarden US -Dollar.^[41][42] In ähnlicher Weise erhielt Morgan Stanley TARP -Fonds in Höhe von 10 Milliarden US -Dollar und zahlte 4,475 Milliarden US -Dollar an Boni aus.^[43]

Kritik

Die Investmentbanking-Branche und viele einzelne Investmentbanken wurden aus verschiedenen Gründen kritisiert, einschließlich wahrgenommener Interessenkonflikte, übermäßig großer Gehaltspakete, kartellähnliches oder oligopolistisches Verhalten, die beide Seiten in Transaktionen und mehr.^[44] Investment Banking wurde auch wegen seiner Opazität kritisiert.^[45]

Interessenskonflikte

Interessenkonflikte können zwischen verschiedenen Teilen einer Bank auftreten, was das Potenzial schafft Marktmanipulationnach Kritikern. Behörden, die das Investment Banking regulieren, wie die Finanzverhaltensbehörde (FCA) in der Vereinigtes Königreich und die Sek in dem Vereinigte Staaten, verlangen, dass Banken eine "chinesische Mauer" auferlegen, um die Kommunikation zwischen Investmentbanking auf einer Seite und Eigenkapitalforschung und Handel auf der anderen Seite zu verhindern. Kritiker sagen jedoch, dass eine solche Barriere in der Praxis nicht immer existiert. Unabhängige Beratungsunternehmen das ausschließlich für Unternehmensfinanzierungsberatung vorliegt, dass ihr Rat nicht in Konflikt gerät, anders als Ausbuchtung Banken.

Interessenkonflikte entstehen häufig in Bezug auf die Aktienforschungseinheiten der Investmentbanken, die seit langem Teil der Branche sind. Eine gängige Praxis ist für Aktienanalysten, die die Berichterstattung eines Unternehmens einleiten, um Beziehungen aufzubauen, die zu einem hochprofitablen Investmentbanking -Geschäft führen. In den neunziger Jahren haben viele Aktienforscher angeblich positive Aktienratings gegen das Investmentbanking -Geschäft gehandelt. Alternativ können Unternehmen drohen, das Investmentbanking -Geschäft an Wettbewerber zu leiten, es sei denn, ihre Aktien wurden günstig bewertet. Die Gesetze wurden verabschiedet, um solche Gesetze zu kriminalisieren, und erhöhte den Druck durch die Aufsichtsbehörden und eine Reihe von Klagen, Siedlungen und Strafverfolgungsmaßnahmen, die dieses Geschäft nach dem Börsenmärmelmärchen von 2001 nach dem nach dem Jahr 2001 erheblich eingedämmt haben dot-com Blase.

Philip Augar, Autor von Die Gierhändler, sagte in einem Interview: "Sie können nicht gleichzeitig das Interesse der Emittenten und Investitionskunden dienen. Und es handelt sich nicht nur um Underwriting und Umsatz. Investmentbanken betreiben proprietäre Handelsgeschäfte, die auch aus diesen Wertpapieren einen Gewinn erzielen."^[44]

Viele Investmentbanken besitzen auch Einzelhandelsmakler. In den neunziger Jahren verkauften einige Einzelhandelsmakler die Wertpapiere der Verbraucher, die ihr angegebenes Risikoprofil nicht entsprachen. Dieses Verhalten hat möglicherweise zu einem Investmentbanking -Geschäft oder sogar zum Umsatz von überschüssigen Aktien während eines öffentlichen Angebots geführt, um die öffentliche Wahrnehmung der Aktien günstig zu halten.

Da Investmentbanken stark für ihr eigenes Konto handeln, gibt es immer die Versuchung für sie, sich irgendwie zu engagieren Vorderlaufen- Die illegale Praxis, bei der ein Makler Bestellungen für ihr eigenes Konto ausführt, bevor sie zuvor von ihren Kunden Bestellungen abgeschlossen haben, wodurch die durch diese Bestellungen verursachten Änderungen der Preise profitieren.

Unterlagen unter Verschluß in einer jahrzehntelangen Klage über ETOYS.comIPO, aber erhalten von New York Times ' Wall Street Business Columnist Joe Nocera behauptet, dass IPOs von Goldman Sachs und anderen Investmentbankern verwaltet werden Rückschläge von ihren institutionellen Kunden, die große Gewinne erzielten, die Goldman absichtlich unterbewertet hatte. Die Ablagerungen in der Klage behaupteten, dass Kunden diese Forderungen bereitwillig eingehalten hätten, weil sie verstanden haben, dass es notwendig war, um an zukünftigen heißen Problemen teilzunehmen.^[46] Reuters Wall Street Korrespondent Felix Lachs Zog seine früheren, versöhnlicheren Aussagen zu diesem Thema zurück und sagte, er sei der Ansicht, dass die Ablagerungen zeigen, dass Unternehmen, die an die Börse gehen, und ihre anfänglichen Verbraucher -Aktionäre von dieser Praxis betrogen werden, was möglicherweise im gesamten Börsengang weit verbreitet ist Finanzbranche.^[47] Der Fall dauert an und die Vorwürfe bleiben unbewiesen.

Vergütung

Investment Banking wird häufig für die enormen Lohnpakete kritisiert, die an diejenigen, die in der Branche arbeiten, vergeben. Laut den fünf größten Firmen von Bloomberg Wall Street zahlten ihre Führungskräfte von 2003 bis 2008 über 3 Milliarden US-Dollar, "während sie die Verpackung und den Verkauf von Darlehen leiteten, die dazu beitrugen, das Investment-Banking-System zu senken".^[48]

Die hoch großzügigen Lohnpakete umfassen 172 Millionen US -Dollar für den CEO von Merrill Lynch Stanley O'Neal Von 2003 bis 2007, bevor es 2008 von der Bank of America gekauft wurde, und 161 Millionen US -Dollar für Bear Stearns. James Cayne Bevor die Bank zusammenbrach und im Juni 2008 an JPMorgan Chase verkauft wurde.^[48]

Solche Gehaltsvereinbarungen haben den Zorn von angezogen Demokraten und Republikaner in dem Kongress der Vereinigten Staaten, der 2008 Grenzen des Executive Pay forderte, als die US -Regierung die Branche mit einem Finanzrettungspaket in Höhe von 700 Milliarden US -Dollar ragte.^[48]

Schreiben in der Globale Vereinigung von Risikoprofessionals Journal Aaron Brown, Vizepräsident bei Morgan Stanley, sagt: "Natürlich verdienen die Investmentbanker mit jedem Standard der menschlichen Fairness obszöne Geldbeträge."^[44]

Siehe auch

• Alternative Investition
• Boutique Investment Bank
• Devolvement
• Unabhängige Beratungsfirma
• Investmentbanking -Prüfung
• Liste der Investmentbanken
• Traditionelle Investitionen

Verweise

Weitere Lektüre

• Fleuriet Michel Investment Banking erklärte: Ein Leitfaden eines Insiders zur Branche McGraw-Hill New York NY 2008 ISBN978-0-07-149733-6.
• Depamphilis, Donald (2008). Fusionen, Akquisitionen und andere Umstrukturierungsaktivitäten. New York: Elsevier, Akademische Presse. p.740. ISBN 978-0-12-374012-0.
• Cartwright, Susan; Schönberg, Richard (2006). "Dreißig Jahre der Fusionen und Akquisitionsforschung: Jüngste Fortschritte und zukünftige Chancen" (PDF). British Journal of Management. 17 (S1): S1 - S5. doi:10.1111/j.1467-8551.2006.00475.x. HDL:1826/3570. S2CID 154230290.
• Harwood, I. A. (2006). "Vertraulichkeitsbeschränkungen innerhalb von Fusionen und Akquisitionen: Einblicke durch eine" Blasen "-Metapher". British Journal of Management. 17 (4): 347–359. doi:10.1111/j.1467-8551.2005.00440.x. S2CID 154600685.
• Rosenbaum, Joshua; Joshua Pearl (2009). Investmentbanking: Bewertung, Leveraged Buyouts sowie Fusionen und Akquisitionen. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons. ISBN 978-0-470-44220-3.
• Straub, Thomas (2007). Gründe für häufiges Versagen bei Fusionen und Akquisitionen: Eine umfassende Analyse. Wiesbaden: Deutscher Universitätsverlag. ISBN 978-3-8350-0844-1.
• Scott, Andy (2008). China Briefing: Fusionen und Akquisitionen in China (2. Aufl.).