europäische Zentralbank

europäische Zentralbank
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Sitz
Hauptquartier Ostende Bezirk, Frankfurt, Deutschland
Koordinaten 50 ° 06'32 ″ n 8 ° 42'12 ″ e/50.1089 ° N 8.7034 ° E
Etabliert 1. Juni 1998 (Vor 24 Jahren)
Leitungsgremium Regierungsrat
Geschäftsleitung
Schlüsselpersonen
Währung Euro (€)
Reserven
526 Milliarden €
Bankrate 0,00% (Hauptrefinanzierungsoperationen)[1]
0,25% (marginale Kreditvergabeanlage)[1]
Interesse an Reserven -0,50% (Einlageneinrichtung)[1]
Vorausgegangen von
Webseite www.ecb.europa.eu
Euro Geldpolitik
 Inflationsjahr/Jahr der Eurozone
 M3 Geldmenge erhöht sich
 Randkreditanlage
 Hauptrefinanzierungsoperationen
 Einzahlungsanlage
  Euribor
Frankfurt Am Main, die Europäische Zentralbank von Alte Mainbrücke

Das europäische Zentralbank (EZB) ist die Hauptkomponente der Eurosystem und die Europäisches System der Zentralbanken (ESCB) sowie einer von sieben Institutionen der Europäischen Union.[2] Es ist einer der Welt der Welt Wichtigste Zentralbanken.

Das EZB Regierungsrat macht Geldpolitik für die Eurozone und die europäische Unionverwaltet die Devisenreserven von EU -Mitgliedstaaten beteiligt sich Devisengeschäfte und definiert die mittleren Geldziele und den wichtigsten Zinssatz der EU. Das ECB Executive Board erzwingt die Richtlinien und Entscheidungen des Regierungsrates und kann die nationalen Zentralbanken dabei anweisen.[3] Die EZB hat das ausschließliche Recht, die Ausgabe von zu genehmigen Euro -Banknoten. Mitgliedstaaten können ausgeben Euro -Münzen, aber der Band muss vorher von der EZB genehmigt werden. Die Bank betreibt auch die Ziel2 Zahlungssystem.

Die EZB wurde von der festgestellt Vertrag von Amsterdam im Mai 1999 mit dem Zweck der Garantie und Aufrechterhaltung Preisstabilität. Am 1. Dezember 2009 die Vertrag von Lissabon wurde wirksam und die Bank erhielt den offiziellen Status von a EU -Institution. Als die EZB erstellt wurde, deckte sie a ab Eurozone von elf Mitgliedern. Seitdem trat Griechenland im Januar 2001, Slowenien im Januar 2007, Zypern und Malta im Januar 2008, im Januar 2009, Estland im Januar 2011, Lettland im Januar 2014 und Litauen im Januar 2015 bei, Slowakei.[4] Die jetzige Präsident der EZB ist Christine Lagarde. Hauptsitz In Frankfurt, Deutschland, besetzte die Bank früher die Euroter vor dem Bau seines neuen Sitzes.

Die EZB unterliegt direkt von Gesetz über Europäische Union. Das Kapital im Wert von 11 Milliarden Euro gehört allen 27 Zentralbanken der EU -Mitgliedstaaten als Aktionäre.[5] Der anfängliche Kapitalzuweisungsschlüssel wurde 1998 auf der Grundlage der Bevölkerung und des BIP der Staaten ermittelt, aber der Kapitalschlüssel wurde seitdem neu eingestellt.[5] Aktien der EZB sind nicht übertragbar und können nicht als Sicherheiten verwendet werden.

Geschichte

Inflation der Eurozone

Frühe Jahre der EZB (1998–2007)

Wim Duisenberg, erster Präsident der EZB

Die europäische Zentralbank ist die de facto Nachfolger der Europäisches Geldinstitut (EMI).[6] Die EMI wurde zu Beginn der zweiten Stufe der EU der EU eingerichtet Wirtschafts- und Währungsunion (EMU), um die Übergangsprobleme von Staaten zu behandeln, die den Euro übernehmen und sich auf die Schaffung der EZB und auf die Schaffung vorbereiten Europäisches System der Zentralbanken (ESCB).[6] Die EMI selbst übernahm vom früheren Europäischer Geldkooperationsfonds (EMCF).[4]

Die EZB ersetzte die EMI am 1. Juni 1998 durch die Tatsache Vertrag über die Europäische Union (TEU, Vertrag von maastricht), aber es hat seine vollen Kräfte erst ausgeübt, bis die Einführung des Euro am 1. Januar 1999 signalisiert die dritte Stufe der WENU.[6] Die Bank war die endgültige Institution, die für die Emu benötigt wurde, wie in den Emu -Berichten von beschrieben Pierre Werner und Präsident Jacques Delors. Es wurde am 1. Juni 1998 der erste gegründet Präsident der Bank war Wim Duisenberg, der frühere Präsident der Niederländische Zentralbank und die Europäisches Geldinstitut.[7] Während Duisenberg der Leiter des EMI gewesen war (übernahm die Übernahme von Alexandre Lamfalussy von Belgien) kurz vor der EZB entstanden,[7] Die französische Regierung wollte Jean-Claude Trichet, ehemaliger Leiter des Französische Zentralbank, um der erste Präsident der EZB zu sein.[7] Die Franzosen argumentierten, dass sich der Präsident seitdem in Deutschland in Deutschland befinden sollte. Dies wurde von den deutschen, niederländischen und belgischen Regierungen abgelehnt, die Duisenberg als Garant für einen starken Euro betrachteten.[8] Die Spannungen wurden durch a nachgelassen Gentleman -Vereinbarung in dem Duisenberg vor dem Ende seines Mandats zurücktreten würde, um durch Trichet ersetzt zu werden.[9]

Trichet ersetzte Duisenberg im November 2003 als Präsident. Bis 2007 hatte die EZB erfolgreich erfolgreich geschafft, die Inflation in der Nähe zu halten, jedoch unter 2%.

Mario Draghi, Präsident der EZB zwischen 2011 und 2019

Die Reaktion der EZB auf die Finanzkrisen (2008–2014)

Die europäische Zentralbank wurde durch eine tiefe interne Transformation unterzogen, da sie der globalen Finanzkrise und der Schuldenkrise der Eurozone.

Frühe Reaktion auf die Schuldenkrise der Eurozone

Die sogenannte Europäische Schuldenkrise begann, nachdem die neue gewählte Regierung Griechenlands die wirkliche Verschuldung und das Haushaltsdefizit entdeckt und die EU souveräner Standard.

Einen möglichen souveränen Ausfall in der Eurozone, der allgemeinen öffentlichen, internationalen und europäischen Institutionen und der Finanzgemeinschaft, die die wirtschaftliche Situation und die Kreditwürdigkeit einiger Mitgliedstaaten der Eurozone, in bestimmten südlichen Ländern, neu bewertete. Infolgedessen begannen souveräne Anleihen aus mehreren Ländern der Eurozone stark zu steigen. Dies provozierte eine sich selbst erfüllende Panik auf den Finanzmärkten: Je mehr griechische Anleihen stiegen, desto wahrscheinlicher wurde ein Ausfall, je mehr die Anleihen anbieten.[10][11][12][13][14][15][16]

Diese Panik war auch aufgrund der Unfähigkeit der EZB erschwert, aus zwei Gründen auf souveränen Anleihenmärkten zu reagieren und einzugreifen. Erstens, weil der rechtliche Rahmen der EZB normalerweise den Kauf von souveränen Anleihen verbietet (Artikel 123. TFEU),[17] Dies verhinderte, dass die EZB implementiert wurde quantitative Lockerung Wie die Federal Reserve und die Bank of England taten es bereits 2008, was eine wichtige Rolle bei der Stabilisierung der Märkte spielte.

Zweitens führte eine Entscheidung der im Jahr 2005 getroffenen Entscheidung ein Mindestguthaben (BBB-) für alle Souverän-Anleihen in Eurozone, um als Sicherheiten für die Open Market Operations der EZB in Frage zu stellen. Dies bedeutete, dass wenn eine private Bewertungsagenturen eine souveräne Anleihe unter dieser Schwelle herabstufen würden, viele Banken plötzlich illiquide werden würden, weil sie den Zugang zu EZB -Refinanzierungsoperationen verlieren würden. Nach Angaben des ehemaligen Mitglieds des Regierungsrates der EZB Athanasios OrphanidesDiese Veränderung des Kollateral -Rahmens der EZB "pflanzte den Samen der Euro -Krise.[18]

Angesichts dieser regulatorischen Einschränkungen zeigte die EZB, die 2010 von Jean-Claude Trichet angeführt wurde, nicht bereit, einzugreifen, um die Finanzmärkte zu beruhigen. Bis zum 6. Mai 2010 lehnte Trichet auf mehreren Pressekonferenzen offiziell ab[19] Die Möglichkeit, dass die EZB in souveräne Anleihenkäufe einleitet, obwohl Griechenland, Portugal, Spanien und Italien Wellen von Wellen ausgesetzt waren Kreditbeurteilung Herabstufungen und Erhöhung der Zinsspreads.

Marktinterventionen der EZB (2010–2011)

ECB Securities Markets Program (SMP), die Anleihenkäufe seit Mai 2010 abdecken

In einer bemerkenswerten Kehrtwende gab die EZB am 10. Mai 2010 bekannt.[20] Die Einführung eines "Securities Market -Programms" (SMP), bei dem der Ermessenszug von souveränen Anleihen in Sekundärmärkten beinhaltete. Außergewöhnlich wurde die Entscheidung vom Regierungsrat während einer Telefonkonferenz erst drei Tage nach der üblichen Sitzung der EZB vom 6. Mai getroffen (als Trichet immer noch die Möglichkeit des Kaufs souveräner Anleihen bestritt). Die EZB begründete diese Entscheidung durch die Notwendigkeit, "schwere Spannungen auf den Finanzmärkten anzugehen". Die Entscheidung fiel auch mit der Entscheidung der EU -Führer vom 10. Mai zusammen, den europäischen finanziellen Stabilisierungsmechanismus zu etablieren, der als Krise -Kampffonds dienen würde, um das Euro -Gebiet vor zukünftiger souveräner Schuldenkrise zu schützen.[21]

Der Kauf der EZB -Anleihe konzentrierte sich hauptsächlich auf spanische und italienische Schulden.[22] Sie sollten internationale Spekulationen gegen diese Länder dämpfen und somit eine Ansteckung der griechischen Krise gegenüber anderen Ländern in der Eurozone vermeiden. Die Annahme ist, dass die spekulative Aktivität im Laufe der Zeit abnimmt und der Wert der Vermögenswerte zunimmt.

Obwohl SMP eine Injektion von neuem Geld in die Finanzmärkte umfasste, wurden alle EZB -Injektionen durch wöchentliche Liquiditätsabsorption "sterilisiert". Der Betrieb war also neutral für die Gesamtgeldmenge.[23][24]

Im September 2011 das Vorstandsmitglied von ECB Jürgen Stark, aus Protest gegen das "Wertpapiermarktprogramm", das den Kauf von souveränen Anleihen aus südlichen Mitgliedstaaten umfasste, ein Schritt, der er als gleichwertig betrachtete Geldfinanzierung, was durch den EU -Vertrag verboten ist. Das Financial Times Deutschland bezeichnete diese Episode als "das Ende der EZB, wie wir sie kennen", und bezieht sich auf ihre bisher wahrgenommene "hawkische" Haltung gegenüber Inflation und historisch Deutsche Bundesbank beeinflussen.[25]

Bis zum 18. Juni 2012 hatte die EZB insgesamt 212,1 Mrd. EUR (gleich 2,2% des BIP der Eurozone) für Anleihenkäufe für die Verschuldung im Rahmen des Securities Markets -Programms ausgegeben.[26] Um kontrovers erzielte die EZB wesentliche Gewinne aus SMP, die weitgehend in Länder der Eurozone umverteilt wurden.[27][28] 2013 die Eurogruppe beschlossen, diese Gewinne Griechenlands zurückzuerstatten, die Zahlungen wurden jedoch über 2014 bis 2017 wegen des Konflikts zwischen ausgesetzt Yanis Varoufakis und Minister der Eurogruppe. Im Jahr 2018 wurden die Gewinne Rückerstattung von der Eurogruppe neu installiert. Mehrere NGOs beklagten sich jedoch darüber, dass ein wesentlicher Teil der EZB -Gewinne niemals Griechenland zurückerstattet werden würde.[29]

Rolle im Troika (2010–2015)

Die EZB spielte eine kontroverse Rolle in der ""Troika"Durch die Ablehnung aller Formen der Umschuldung von öffentlichen und privaten Schulden,[30] Die Regierungen zwingen, Rettungsprogramme und Strukturreformen durch geheime Briefe an italienische, spanische, griechische und irische Regierungen zu verabschieden. Es wurde weiter beschuldigt, sich in die einzumischen Griechisches Referendum vom Juli 2015 durch Einschränkung der Liquidität auf griechische Geschäftsbanken.[31]

Im November 2010 wurde klar, dass Irland es sich nicht leisten könnte, seine scheiternden Banken zu retten, und Anglo Irish Bank Insbesondere die für rund 30 Milliarden Euro benötigte Summe, die die Regierung offensichtlich nicht von den Finanzmärkten ausleihen konnte, als ihre Anleihenrenditen auf ein vergleichbares Niveau mit den griechischen Anleihen stiegen. Stattdessen gab die Regierung einen 31 Mrd. EUR "Schuldschein" (eine IOU) an Anglo heraus - die sie verstaatlicht hatte. Die Bank lieferte wiederum den Schuldschein als Sicherheiten für die Zentralbank von IrlandDaher könnte es auf Notfallliquiditätsunterstützung (ELA) zugreifen. Auf diese Weise konnte Anglo seine Anleihegläubiger zurückzahlen. Die Operation wurde sehr kontrovers, da sie die privaten Schulden von Anglo auf die Bilanz der Regierung verlagerte.

Später wurde klar, dass die EZB eine Schlüsselrolle bei der Sicherstellung der irischen Regierung spielte, dass die irische Regierung nicht zugelassen hat, dass Anglo ihre Schulden in Verzug gerät, um ein Risiko für finanzielle Instabilität zu vermeiden. Am 15. Oktober und 6. November 2010 der EZB -Präsident Jean-Claude Trichet Schickte zwei geheime Briefe[32] an den irischen Finanzminister, der die irische Regierung im Wesentlichen über die mögliche Aussetzung der ELA -Kreditlinien informierte, es sei denn Eurogruppe unter Zustand weiterer Reformen und Haushaltskonsolidierung.

In den Jahren 2012 und 2013 bestand die EZB wiederholt darauf, dass der Schuldschein vollständig zurückgezahlt werden sollte, und lehnte den Vorschlag der Regierung ab, die Schuldverschreibungen mit einer langfristigen (und weniger kostspieligen) Anleihe bis Februar 2013 auszutauschen.[33] Darüber hinaus bestand die EZB darauf, dass keine Umschuldung (OR) Rettung) sollte auf die Anleihegläuse der verstaatlichten Banken angewendet werden, eine Maßnahme, die Irland 8 Milliarden Euro hätte ersparen können.[34]

Im April 2011 erhöhte die EZB die Zinssätze zum ersten Mal seit 2008 von 1% auf 1,25%.[35] mit einem weiteren Anstieg auf 1,50% im Juli 2011.[36] In den Jahren 2012–2013 senkte die EZB jedoch die Zinssätze stark, um das Wirtschaftswachstum zu fördern, und erreichte im November 2013 die historisch niedrigen 0,25%.[1] Bald nach der Senkung der Zinssätze auf 0,15%, reduzierte die Zentralbank am 4. September 2014 die Zinssätze um zwei Drittel von 0,15%auf 0,05%.[37] In letzter Zeit wurden die Zinssätze um 0,00%reduziert, die niedrigsten Zinssätze pro Rekord.[1] Die europäische Zentralbank war nicht bereit, die Geldmenge im Rahmen der Krise von 2008 zu verwalten. Daher begann sie im Jahr 2015 das Instrument der quantitativen Lockerung zu verwenden.[38]

In einem am 13. März 2014 verabschiedeten Bericht die Europäisches Parlament kritisierte den "potenziellen Interessenkonflikt zwischen der gegenwärtigen Rolle der EZB im Troika als" technischer Berater "und ihrer Position als Gläubiger der vier Mitgliedstaaten sowie dessen Mandat unter dem Vertrag". Der Bericht wurde von österreichischer rechtsgerichteter Mate angeführt Othmar Karas und französischer sozialistischer Mdep Liem Hoang Ngoc.

Die Antwort der EZB unter Mario Draghi (2012–2015)

EZB -Bilanz
EZB -Einlageneinrichtung
Girokonten an der EZB

Am 1. November 2011, Mario Draghi Jean-Claude Trichet als Präsident der EZB ersetzt.[39] Diese Führungsänderung markiert auch den Beginn einer neuen Ära, in der die EZB immer interventioneller wird und schließlich die beendete Souverän -Schuldenkrise der Eurozone in Eurozone.

Die Präsidentschaft von Draghi begann mit der beeindruckenden Einführung einer neuen Runde von 1% Zinsdarlehen mit einer Laufzeit von drei Jahren (36 Monate) - die Langzeit-Refinanzierungsoperationen (LTRO). Im Rahmen dieses Programms klopften 523 Banken bis zu 489,2 Mrd. € (640 Mrd. USD). Beobachter waren überrascht von dem Volumen der Darlehen, die bei der Implementierung gemacht wurden.[40][41][42] Bei weit größte Menge an 325 Mrd. € Wurde von Banken in Griechenland, Irland, Italien und Spanien angegeben.[43] Obwohl diese LTROS -Kredite den EU -Regierungen nicht direkt zugute kam, erlaubte sie Banken effektiv, a zu machen Handel tragen, indem sie die LTROS -Kredite an Regierungen mit einer Interessenspanne abgeben. Die Operation erleichterte auch den Rollover von 200 Mrd. € von der Reifung von Bankschulden[44] In den ersten drei Monaten des Jahres 2012.

"Was auch immer es braucht" (26. Juli 2012)

Angesichts erneuerter Befürchtungen über Souveräne in der Eurozone Fortsetzung Mario Draghi hielt eine entscheidende Rede in London, indem er erklärte, dass die EZB "... bereit ist zu tun ist was auch immer notwendig ist den Euro bewahren. Und glauben Sie mir, es wird genug sein. "[45] In Anbetracht des langsamen politischen Fortschritts bei der Lösung der Krise in der Eurozone wurde Draghis Aussage als wichtiger Wendepunkt in der Krise der Eurozone angesehen, wie sie von den europäischen Führern sofort begrüßt wurde, und führte zu einem stetigen Rückgang der Anleihenrenditen für die Länder der Eurozone in den Eurozone -Ländern in Besonders Spanien, Italien und Frankreich.[46][47]

Nach der Rede von Draghi kündigte die EZB am 6. September 2012 die Ankündigung der EZB Ausführliche Geldtransaktionen Programm (OMT).[48] Im Gegensatz zum vorherigen SMP -Programm hat OMT keine Ex-One Zeit- oder Größengrenze.[49] Die Aktivierung der Einkäufe bleibt jedoch durch das Leistungsland an ein Anpassungsprogramm an die ESM auf die Einhaltung der Einhaltung konditioniert. Das Programm wurde mit nahezu Einstimmigkeit, dem Bundesbank -Präsidenten, verabschiedet Jens Weidmann Das einzige Mitglied des EZB -Verwaltungsrates, gegen das man stimmen kann.[50]

Auch wenn OMT bis heute nie tatsächlich umgesetzt wurde, machte es das "was auch immer es braucht" glaubwürdig und erheblich bei der Stabilisierung der Finanzmärkte beigetragen und beendete die souveräne Schuldenkrise. Laut verschiedenen Quellen wurden das OMT -Programm und "was auch immer es braucht" -Reden ermöglicht, weil die EU -Führer zuvor zugestimmt hatten, das zu bauen Bankgewerkschaft.[51]

Niedrige Inflation und quantitative Lockerung (2015–2019)

Im November 2014 wechselte die Bank in ihre Neue Räumlichkeiten, während Eurotergebäude war gewidmet, die neu etablierten Überwachungsaktivitäten der EZB unter dem zu veranstalten Einzelaufsichtsmechanismus.[52]

Obwohl die souveräne Schuldenkrise bis 2014 fast gelöst wurde, wurde die EZB mit einem wiederholten Rückgang konfrontiert[53] In der Inflationsrate der Eurozone, was darauf hinweist, dass die Wirtschaft in eine Deflation gerät. Auf diese Bedrohung kündigte die EZB am 4. September 2014 die Einführung von zwei Anleihenkaufprogrammen an: das gedeckte Anleihenkaufprogramm (CBPP3) und das Asset-Backed Securities Program (ABSPP).[54]

Am 22. Januar 2015 kündigte die EZB eine Erweiterung dieser Programme innerhalb eines Vollmessers an. "quantitative Lockerung"Programm, das auch souveräne Anleihen in Höhe von 60 Milliarden Euro pro Monat bis mindestens September 2016 beinhaltete. Das Programm wurde am 9. März 2015 gestartet.[55]

Am 8. Juni 2016 fügte die EZB Unternehmensanleihen in das Portfolio für Vermögenswerte mit der Einführung des Corporate Sector Purchase Program (CSPP) hinzu.[56] Im Rahmen dieses Programms führte es bis Januar 2019 einen Nettokauf von Unternehmensanleihen auf, um rund 177 Milliarden Euro zu erreichen. Während das Programm im Januar 2019 für 11 Monate eingestellt wurde, startete die EZB die Net -Einkäufe im November 2019 neu.[57]

Ab 2021 hatte die Größe des quantitativen Lockering -Programms der EZB 2947 Milliarden Euro erreicht.[58]

Christine Lagarde's Ära (2019–)

Im Juli 2019 nominierten EU -Führer Christine Lagarde Mario Draghi als EZB -Präsident zu ersetzen. Lagarde trat von ihrer Position als Geschäftsführer der Internationaler Währungsfonds Im Juli 2019[59] und übernahm offiziell die Präsidentschaft der EZB am 1. November 2019.[60]

Lagarde signalisierte sofort einen Stilwechsel in der Führung der EZB. Sie begann die EZB in eine strategische Überprüfung der Geldpolitikstrategie der EZB, eine Übung, die die EZB seit 17 Jahren nicht mehr durchgeführt hatte. Im Rahmen dieser Übung verpflichtete Lagarde die EZB, zu prüfen, wie die Geldpolitik dazu beitragen könnte Klimawandel ansprechen,[61] und versprach, dass "kein Stein unversucht bleibt". Die EZB -Präsidentin hat auch eine Änderung des Kommunikationsstils verabschiedet, insbesondere in ihrer Verwendung von sozialen Medien zur Förderung der Gleichstellung der Geschlechter.[62] und durch Eröffnung des Dialogs mit den Stakeholdern der Zivilgesellschaft.[63][64]

Reaktion auf die Covid-19-Krise

Die Ambitionen von Lagarde wurden jedoch schnell mit dem Ausbruch des Covid-19-Pandemie-Krise.

Im März 2020 reagierte die EZB schnell und kühn, indem sie ein Maßnahmenpaket mit einem neuen Kaufprogramm für Vermögenswerte auf den Markt brachte: das pandemische Notfallprogramm von 1.350 Milliarden €, das darauf abzielte, die Kreditkosten zu senken und die Kreditvergabe im Eurobereich zu erhöhen.[65] Das Paprika wurde im Dezember 2020 auf weitere 500 Milliarden Euro verlängert.[65] Die EZB startete auch mehr Tltro-Kredite an Banken auf historisch niedrigem Niveau und rekordhöhe Übernahme (1,3 Billionen € im Juni 2020).[66] Die Kreditvergabe durch Banken an KMU wurde auch durch Kollateral -Locking -Maßnahmen und andere aufsichtsrechtliche Entspannungen erleichtert. Die EZB reaktivierten auch Währungs -Swap -Linien und verbesserten vorhandene Swap -Linien mit Zentralbanken auf der ganzen Welt.[67]

Strategieüberprüfung

Infolge der Covid-19-Krise verlängerte die EZB die Dauer der Strategieüberprüfung auf bis September 2021. Am 13. Juli 2021 stellte die EZB die Ergebnisse der Strategieüberprüfung vor, wobei die wichtigsten Ankündigungen die wichtigsten Ankündigungen haben:

  • Die EZB kündigte ein neues Inflationsziel von 2% anstelle seines "engen, aber unter zwei Prozent" -Flantationsziels an. Die EZB machte auch klar, dass sie unter bestimmten Umständen ihr Ziel überschreiten könnte.[68]
  • Die EZB kündigte an, dass sie versuchen würde, die Wohnkosten (unterstellte Mieten) in seine Inflationsmessung einzubeziehen
  • Die EZB kündigte einen Aktionsplan für den Klimawandel an[69]

Die EZB sagte auch, dass sie 2025 eine weitere Überprüfung der Strategie durchführen würde.

Mandat und Inflationsziel

Im Gegensatz zu vielen anderen Zentralbanken hat die EZB keine Doppelmandat wo es zwei gleich wichtige Ziele wie Preisstabilität und Vollbeschäftigung verfolgen muss (wie die US Federal Reserve System). Die EZB hat nur ein primäres Ziel - Preisstabilität - vorbehaltlich dessen sekundäre Ziele.

Hauptmandat

Das Hauptziel der europäischen Zentralbank, festgelegt in Artikel 127 Absatz 1 der Vertrag über die Funktionsweise der Europäischen Union, ist zu warten Preisstabilität innerhalb der Eurozone.[70] Die EU -Verträge geben jedoch nicht genau an, wie die EZB dieses Ziel verfolgen sollte. Die europäische Zentralbank hat eine ausreichende Ermessens, wie sie ihr Preisstabilitätsziel verfolgt, da sie sich auf das Inflationsziel selbst decken kann, und kann auch die Art und Weise beeinflussen, wie die Inflation gemessen wird.

Der Regierungsrat im Oktober 1998[71] definierte Preisstabilität als Inflation von unter 2%, eine Erhöhung des Vorjahres gegenüber dem Vorjahres Harmonisierter Index der Verbraucherpreise (HICP) für die Euro -Fläche von weniger als 2%"und fügte hinzu, dass die Preisstabilität" mittelfristig gehalten werden sollte ".[72] Im Mai 2003 stellte der Regierungsrat nach einer gründlichen Überprüfung der geldpolitischen Strategie der EZB klar, dass "dies bei der Verfolgung der Preisstabilität die Inflationsraten aufrechterhalten soll unten, aber nahe bei, 2% über mittelfristig ".[71]

Seit 2016 hat der Präsident der Europäischen Zentralbank ihre Kommunikation weiter angepasst, indem er den Begriff der "Symmetrie" in der Definition ihres Ziels eingeführt hat.[73] Dies macht deutlich, dass die EZB sowohl auf den inflationären Druck auf den Deflationsprotokoll reagieren sollte. Wie Draghi Einmal sagte "Symmetrie bedeutete nicht nur, dass wir nicht anhaltend niedrige Inflation akzeptieren würden, sondern auch, dass die Inflation bei 2%keine Obergrenze gab."[74]

Am 8. Juli 2021 als Ergebnis der strategischen Überprüfung des neuen Präsidenten Christine LagardeDie EZB hat die Definition "unten, aber nahe zwei Prozent" offiziell aufgegeben und stattdessen ein symmetrisches Ziel von 2% angenommen.[68][75]

Sekundärmandat

Ohne Vorurteile gegenüber dem Ziel der Preisstabilität bietet der Vertrag (127 TFEU) auch Raum für die EZB, andere Ziele zu verfolgen:

"Nicht vorurteilsvoll gegen das Ziel der Preisstabilität, die ESCB unterstützt die allgemeine Wirtschaftspolitik in der Union, um zum Erreichen der Ziele der Union beizutragen, wie in Artikel 3 des Vertrags über die Europäische Union festgelegt."[76]

Diese gesetzliche Bestimmung wird häufig als "sekundäres Mandat" für die EZB vorgestellt und bietet der EZB ausreichend Begründung, um auch andere Überlegungen wie Vollbeschäftigung oder Umweltschutz zu priorisieren.[77] die im Artikel 3 des Vertrags über die Europäische Union erwähnt werden. Gleichzeitig werden Ökonomen und Kommentatoren häufig aufgeteilt, ob und wie die EZB diese sekundären Ziele verfolgen soll, insbesondere die Umweltauswirkungen.[78] Der EZB -Beamte hat auch häufig auf die möglichen Widersprüche zwischen diesen sekundären Zielen hingewiesen.[79] Um die Maßnahmen der EZB auf ihre sekundären Ziele besser zu leiten, wurde vorgeschlagen, dass eine genauere Konsultation mit dem Europäisches Parlament wäre gerechtfertigt.[80][81][82]

Aufgaben

Um ihre Hauptaufgabe durchzuführen, umfassen die Aufgaben der EZB:

  • Definieren und Implementierung Geldpolitik[83]
  • Verwaltung Devisengeschäfte
  • Wartung des Zahlungssystems Förderung des reibungslosen Betriebs der Finanzmarktinfrastruktur im Rahmen des Target2 Payments Systems[84] und derzeit entwickelte technische Plattform für die Abwicklung von Wertpapieren in Europa (Ziel2 Wertpapiere).
  • Beratende Rolle: Laut Gesetz ist die Meinung der EZB in einer nationalen oder EU -Gesetzgebung, die in die Kompetenz der EZB fällt, erforderlich.
  • Sammlung und Einrichtung von Statistiken
  • Internationale Kooperation
  • Ausstellung von Banknoten: Die EZB hat das ausschließliche Recht, die Ausgabe von zu genehmigen Euro -Banknoten. Mitgliedstaaten können ausgeben Euro -MünzenAber der Betrag muss vorher von der EZB genehmigt werden (nach Einführung des Euro hatte die EZB auch das ausschließliche Recht, Münzen auszugeben).[84]
  • Finanzstabilität und Prudentialpolitik
  • Bankaufsicht: Seit 2013 ist die EZB für die Überwachung systemisch relevanter Banken verantwortlich.

Geldpolitikwerkzeuge

Das wichtigste geldpolitische Instrument der Europäischen Zentralbank ist eine besicherte Kreditaufnahme- oder Repo -Vereinbarungen.[85] Diese Tools werden auch von den Vereinigten Staaten verwendet BundesreservebankAber die Fed macht einen direkteren Kauf von finanziellen Vermögenswerten als ihr europäisches Gegenstück.[86] Die von der EZB verwendete Sicherheiten sind in der Regel qualitativ hochwertige Schulden für öffentliche und private Sektoren.[85]

Alle Krediten für Kreditinstitutionen müssen gemäß Artikel 18 des Statuts des ESCB besichert werden.[87]

Die Kriterien für die Ermittlung von "hoher Qualität" für die Schulden der Öffentlichkeit waren Voraussetzungen für die Mitgliedschaft in der Europäischen Union: Die Gesamtverschuldung darf beispielsweise nicht zu groß sein, und die Defizite in einem bestimmten Jahr dürfen nicht zu groß werden.[23] Obwohl diese Kriterien ziemlich einfach sind, können eine Reihe von Buchhaltungstechniken die zugrunde liegende Realität der fiskalischen Solvenz - oder den Mangel an demselben - verbergen.[23]

Geldpolitikinstrumente der EZB (April 2021)
Art des Instruments Name des Instruments Wartungszeitraum Rate Volumen (Millionen)
Ständige Einrichtungen

(Ratenkorridor)

Randkreditanlage Über Nacht 0,25%
Einlageneinrichtung Über Nacht -0,5%
Refinanzierungsoperationen

(Collateralized Repos)

Hauptrefinanzierungsoperationen (MROS) 7 Tage 0%
Langzeit-Refinanzierungsoperationen (LTROS) 3 Monate bis 3 Jahre Durchschnittlicher MRO -Rate
Gezielte longige Begriff Refinanzierungsoperationen (TLTROS) Bis zu 4 Jahre -0,5% oder weniger
Pandemische Notfallbetriebsbetriebsvorgänge (Peldros) 8 bis 16 Monate -0,25%
Anlagenkäufe Kaufprogramm für gedeckte Anleihen (CBPP) n / A n / A 289,424
Securities Markets Programm (SMP) n / A n / A 24.023
Asset-Backed Securities Kaufprogramm (ABSPP) n / A n / A 28.716
Kaufprogramm des öffentlichen Sektors (PSPP) n / A n / A 2.379.053
Kaufprogramm des Unternehmenssektors (CSPP) n / A n / A 266.060
Pandemie -Notfallkaufprogramm (Paprika) n / A n / A 943,647
Reserveanforderungen Mindestreserven 0% 146.471

Unterschied zur US -Federal Reserve

In dem US -amerikanische Federal Reserve Bank, Die Federal Reserve kauft Vermögenswerte: In der Regel von der Bundesregierung ausgestellt.[88] Die Anleihen, die sie kaufen können, und eines der in einer Finanzkrise zur Verfügung stehenden Instrumente besteht darin, so außergewöhnliche Maßnahmen wie der Kauf großer Mengen an Vermögenswerten wie z. Werbepapier.[88] Der Zweck solcher Operationen besteht darin, sicherzustellen, dass für die Funktionsweise des Finanzsystems eine angemessene Liquidität zur Verfügung steht.[88]

Das EurosystemAuf der anderen Seite verwendet die Kredite als Standardinstrument die Kredite. Es gibt ungefähr 1.500 berechtigte Banken, die kurzfristig für kurzfristig sein können Repo -Verträge.[89] Die Differenz besteht darin, dass Banken tatsächlich Bargeld von der EZB ausleihen und es zurückzahlen müssen. Mit den kurzen Dauern können die Zinssätze kontinuierlich angepasst werden. Wenn die Repo -Notizen fällig sind, bieten die teilnehmenden Banken erneut. Eine Zunahme der bei der Auktion angebotenen Notizen ermöglicht eine Zunahme der Liquidität in der Wirtschaft. Eine Abnahme hat den gegenteiligen Effekt. Die Verträge werden auf der Vermögensseite der Bilanz der Europäischen Zentralbank übertragen, und die daraus resultierenden Einlagen in Mitgliedbanken werden als Haftung übertragen. In Laien ist die Haftung der Zentralbank Geld, und eine Erhöhung der Einlagen bei Mitgliedsbanken, die von der Zentralbank als Haftung übernommen wird, bedeutet, dass mehr Geld in die Wirtschaft eingebracht wurde.[a]

Um sich für die Teilnahme an den Auktionen zu qualifizieren, müssen die Banken in der Lage sein, einen Nachweis für angemessene Sicherheiten in Form von Darlehen an andere Unternehmen zu liefern. Dies können die öffentliche Schulden der Mitgliedstaaten sein, aber auch eine ziemlich breite Palette von Private -Banking -Wertpapieren wird akzeptiert.[90] Die ziemlich strengen Mitgliedsanforderungen für die Europäische Union, insbesondere in Bezug auf Staatsschulden Als Prozentsatz des Bruttoinlandsprodukts jedes Mitgliedstaates sollen sicherstellen, dass Vermögenswerte, die der Bank als Sicherheiten angeboten werden, zumindest theoretisch gleich gut und alle gleichermaßen vor dem Inflationsrisiko geschützt sind.[90]

Organisation

Die EZB verfügt über vier Entscheidungsbehörden, die alle Entscheidungen mit dem Ziel treffen, das Mandat der EZB zu erfüllen:

  • der Executive Board,
  • der Regierungsrat,
  • der Generalrat und
  • das Aufsichtsbehörde.

Entscheidungskörper

Geschäftsleitung

Jean-Claude Trichet, der zweite Präsident der Europäischen Zentralbank

Das Geschäftsleitung ist verantwortlich für die Umsetzung der Geldpolitik (definiert vom Regierungsrat) und die tägliche Leitung der Bank.[91] Es kann Entscheidungen an nationale Zentralbanken ausgeben und auch vom Verwaltungsrat delegierte Befugnisse ausüben.[91] Vorstandsmitglieder erhalten vom Präsidenten der EZB ein Portfolio von Verantwortlichkeiten.[92] Der Vorstand trifft sich normalerweise jeden Dienstag.

Es besteht aus dem Präsidenten der Bank (derzeit Christine Lagarde), der Vizepräsident (derzeit Luis de Guindos) und vier andere Mitglieder.[91] Sie werden alle von der ernannt europäischer Rat für nicht erneuerbare Bedingungen von acht Jahren.[91] Mitglied des Exekutivrates der EZB werden "aus Personen anerkannter ständiger und beruflicher Erfahrung in Geld- oder Bankfragen durch gemeinsame Abkommen der Regierungen der Mitgliedstaaten auf der Ebene der Staats- oder Regierungschefs auf Empfehlung der Regierungen ernannt Der Rat hat nach dem Konsultieren des Europäischen Parlaments und des Regierungsrates der EZB ".[93]

José Manuel González-PáramoEin spanisches Mitglied des Vorstands seit Juni 2004 sollte Anfang Juni 2012 den Vorstand verlassen, aber Ende Mai war kein Ersatz genannt worden.[94] Die Spanier hatten den in Barcelona geborenen Antonio Sáinz de Vicuña-einen EZB .[95] Nach einem langen politischen Kampf und einer Verzögerungen aufgrund des Protests des Europäischen Parlaments gegen das mangelnde Geschlechtsbalance in der EZB,[96] Luxemburgs Yves Mersch wurde zum Ersatz von González-Páramo ernannt.[97]

Im Dezember 2020, Frank Elderson gelang es zu Yves Mersch im Vorstand der EZB.[98][99]

Regierungsrat

Das Regierungsrat ist der Hauptentscheidungsgremium der Eurosystem.[100] Es umfasst die Mitglieder des Vorstands (insgesamt sechs) und die Gouverneure der Nationalen Zentralbanken der Länder der Euro -Region (19 ab 2015).

Nach Artikel 284 der TFEU, die Präsident des europäischer Rat und ein Vertreter der Europäische Kommission Kann an den Sitzungen als Beobachter teilnehmen, aber es fehlt ihnen keine Stimmrechte.

Seit Januar 2015 hat die EZB auf ihrer Website eine Zusammenfassung der Beratungen des Regierungsrates ("Konten") veröffentlicht.[101] Diese Veröffentlichungen waren eine teilweise Reaktion auf wiederkehrende Kritik an der Opazität der EZB.[102] Im Gegensatz zu anderen Zentralbanken offenbart die EZB jedoch immer noch keine individuellen Abstimmungsunterlagen der Sitzgelegenheiten der Gouverneure in ihrem Rat.

Mitglieder des Regierungsrates (ab September 2021)[103]
Name Rolle Amtsbedingungen
Geschäftsleitung France Christine Lagarde Präsident 1. November 2019 31. Oktober 2027
Spain Luis de Guindos Vizepräsident 1. Juni 2018 31. Mai 2026
Italy Fabio Panetta Mitglied der Geschäftsleitung 1. Januar 2020 31. Dezember 2027
Republic of Ireland Philip R. Lane Mitglied der Geschäftsleitung
Chefökonom
1. Juni 2019 31. Mai 2027
Netherlands Frank Elderson Mitglied der Geschäftsleitung

Stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsrates

15. Dezember 2020 14. Dezember 2028
Germany Isabel Schnabel Mitglied der Geschäftsleitung 1. Januar 2020 31. Dezember 2027
Nationale Gouverneure Spain Pablo Hernández de cos 11. Juni 2018 10. Juni 2024
Germany Joachim Nagel 1. Januar 2022
Belgium Pierre Wunsch[NL; FR] 2. Januar 2019 Januar 2024
Greece Yannis Sturnaras Juni 2020 Juni 2026
France François Villeroy de Galhau 1. November 2015 November 2027
Luxembourg Gaston Reinsch[DE] Januar 2013 Januar 2026
Austria Robert Holzmann 1. September 2019 31. August 2025
Slovakia Peter Kažimír 1. Juni 2019 1. Juni 2025
Lithuania Gediminas Šimkus 7. April 2021 6. April 2026
Finland Olli Rehn 12. Juli 2018 12. Juli 2025
Portugal Mario Centeno Juli 2020 Juni 2025
Malta Edward Scicluna 1. Januar 2021 30. Dezember 2025
Slovenia Boštjan Vasle[] 1. Januar 2019 31. Dezember 2024
Estonia Madis Müller Juni 2019 Juni 2026
Latvia Mārtiņš Kazāks 21. Dezember 2019 21. Dezember 2025
Netherlands Klaas Knoten 1. Juli 2011 Mai 2025
Italy Ignazio Visco 1. November 2011 November 2023
Cyprus Konstantinos Herodotou 11. April 2019 April 2024
Republic of Ireland Gabriel Makhlouf 1. September 2019 1. September 2026

Generalrat

Der Generalrat ist ein Körper, der sich mit Übergangsfragen der Euro -Adoption befasst, beispielsweise die Wechselkurse der Währungen festgelegt, die durch den Euro ersetzt werden (Fortsetzung der Aufgaben des ehemaligen EMI).[91] Es wird weiterhin existieren, bis alle EU -Mitgliedstaaten den Euro verabschieden. Zu diesem Zeitpunkt wird er aufgelöst.[91] Es besteht aus dem Präsidenten und Vizepräsidenten zusammen mit dem Gouverneure aller nationalen Zentralbanken der EU.[104][105]

Aufsichtsbehörde

Das Aufsichtsrat trifft sich zweimal im Monat, um die Aufsichtsaufgaben der EZB zu besprechen, zu planen und auszuführen.[106] Es schlägt Entwürfe für Entscheidungen für den Regierungsrat im Rahmen des Nicht-Objektionsverfahrens vor. Es besteht aus Vorsitzender (für eine nicht erneuerbare Amtszeit von fünf Jahren), stellvertretender Vorsitzender (ausgewählt aus den Mitgliedern des Exekutivvorstands der EZB) vier EZB-Vertreter und Vertreter der nationalen Aufsichtsbehörden. Wenn die von einem Mitgliedstaat bezeichnete Nationale Aufsichtsbehörde keine National Central Bank (NCB) ist, kann der Vertreter der zuständigen Behörde von einem Vertreter ihrer NCB begleitet werden. In solchen Fällen werden die Vertreter zusammen als ein Mitglied für die Zwecke des Abstimmungsverfahrens angesehen.[106]

Es umfasst auch das Lenkungsausschuss, das die Aktivitäten des Aufsichtsbehörde unterstützt und die Sitzungen des Verwaltungsrats vorbereitet. Es besteht vom Vorsitzenden des Aufsichtsbehörde, stellvertretender Vorsitzender des Aufsichtsbehörde, einem EZB-Vertreter und fünf Vertretern der nationalen Aufsichtsbehörden. Die fünf Vertreter der nationalen Aufsichtsbehörden werden von der Aufsichtsbehörde für ein Jahr auf der Grundlage eines Rotationssystems ernannt, das eine faire Vertretung der Länder gewährleistet.[106]

Zusammensetzung des Aufsichtsrates der EZB[107]
Name Rolle
Italy Andrea Egra Stuhl
Netherlands Frank Elderson Stellvertretender Vorsitzender
Finland Pentti Hakkarainen EZB -Vertreter
France Édouard Fernandez-Bollo EZB -Vertreter
Sweden Kerstin af Jochnick EZB -Vertreter
United States Elizabeth McCaul EZB -Vertreter

Kapitalabonnement

Die EZB unterliegt dem europäischen Recht direkt, aber ihre Einrichtung ähnelt dem eines Unternehmens in dem Sinne, dass die EZB Aktionäre und Aktienkapital hat. Das anfängliche Kapital sollte 5 Milliarden Euro betragen[108] und der anfängliche Kapitalzuweisungsschlüssel wurde 1998 auf der Grundlage der Populationen und des BIP der Mitgliedstaaten festgelegt.[5][109] Aber der Schlüssel ist einstellbar.[110] Die NCBs der Euro -Region mussten ihre jeweiligen Abonnements in das Kapital der EZB in vollem Umfang zahlen. Die NCBs der nicht teilnehmenden Länder mussten 7% ihrer jeweiligen Abonnements für das Kapital der EZB als Beitrag zu den operativen Kosten der EZB zahlen. Infolgedessen wurde die EZB mit einem anfänglichen Kapital von knapp 4 Milliarden Euro ausgestattet. Das Kapital wird von den National Central Banken der Mitgliedstaaten als Aktionäre gehalten. Aktien der EZB sind nicht übertragbar und können nicht als Sicherheiten verwendet werden.[111] Die NCBs sind die alleinigen Abonnenten und Inhaber der Hauptstadt der EZB.

Heute beträgt ECB Capital etwa 11 Milliarden Euro, die von den nationalen Zentralbanken der Mitgliedstaaten als Aktionäre gehalten werden.[5] Die Aktien der NCBS an diesem Kapital werden unter Verwendung eines Kapitalschlüssels berechnet, der den Anteil des jeweiligen Mitglieds an der Gesamtbevölkerung und Bruttoinlandsprodukt der EU widerspiegelt. Die EZB passt die Aktien alle fünf Jahre an und wenn sich die Anzahl der beitragenden NCBs ändert. Die Anpassung erfolgt auf der Grundlage der von der Europäischen Kommission bereitgestellten Daten.

Alle nationalen Zentralbanken (NCBs), die ab dem 1. Februar 2020 einen Anteil der EZB -Kapitalbestand besitzen, sind nachstehend aufgeführt. Die NCBS der Nicht-Euro-Region müssen nur einen sehr geringen Prozentsatz ihres abonnierten Kapitals zahlen, was die verschiedenen Größen der Euro-Fläche und der Nicht-Euro-Region insgesamt ein gezahltes Kapital ausmacht.[5]

NCB Kapitalschlüssel (%) Eingezahltes Kapital (€)
Nationalbank von Belgien 2.9630 276,290,916,71
Deutsche Bundesbank 21.4394 1,999.160.134,91
Bank of Estland 0,2291 21.362.892,01
Zentralbank von Irland 1.3772 128.419.794,29
Bank von Griechenland 2.0117 187.585.027,73
Bank von Spanien 9.6981 904,318.913,05
Bank von Frankreich 16.6108 1,548,907.579,93
Bank von Italien 13.8165 1,288.347.435,28
Zentralbank von Zypern 0,1750 16.318.228,29
Bank of Lettland 0,3169 29.549.980,26
Bank of Litauen 0,4707 43.891.371,75
Zentralbank von Luxemburg 0,2679 24.980,876,34
Zentralbank von Malta 0,0853 7.953.970,70
De Nederlandsche Bank 4.7662 444.433.941,0
Oesterreichische Nationalbank 2.3804 221.965.203,55
Banco de Portugal 1.9035 177.495.700,29
Bank of Slowenien 0,3916 36.515.532,56
Nationalbank der Slowakei 0,9314 86.850.273,32
Bank von Finnland 1.4939 136.005.388,82
Gesamt 81.3286 7.583.649.493,38
Nicht-Euro-Bereich:
Bulgarische Nationalbank 0,9832 3,991.180,11
Tschechische Nationalbank 1.8794 7.629.194,36
Danmarks Nationalbank 1.7591 7,140,851,23
Kroatische Nationalbank 0,6595 2.677.159,56
Ungarische Nationalbank 1,5488 6,287,164,11
Nationalbank von Polen 6.0335 24.492.255,06
Nationalbank von Rumänien 2.8289 11.483.573,44
Sveriges Riksbank 2.9790 12.092.886,02
Gesamt 18.6714 75.794,263,89

Reserven

Zusätzlich zu Kapitalabonnements stellten die NCBs der an der Euro -Region beteiligten Mitgliedstaaten die EZB mit Auslandsreservenvermögen für rund 40 Milliarden Euro. Die Beiträge jedes NCB sind im Verhältnis zu seinem Anteil an der abonnierten Kapital des EZB, während die EZB als Gegenleistung von der EZB mit einem Anspruch in Euro entspricht, der seinem Beitrag entspricht. 15% der Beiträge wurden in Gold und die restlichen 85% in US -Dollar und britischen Pfund -Sterlingslingen geleistet.

Sprachen

Die interne Arbeitssprache der EZB ist im Allgemeinen Englisch oder Deutsch, und Pressekonferenzen werden normalerweise in englischer Sprache abgehalten. Die externe Kommunikation wird flexibel behandelt: Englisch wird (wenn auch nicht ausschließlich) für die Kommunikation innerhalb des ESCB (d. H. Mit anderen Zentralbanken) und mit den Finanzmärkten bevorzugt; Die Kommunikation mit anderen nationalen Stellen und mit EU -Bürgern befindet sich normalerweise in ihrer jeweiligen Sprache, aber die EZB -Website ist überwiegend Englisch. Offizielle Dokumente wie der Jahresbericht befinden sich in den Amtssprachen der EU (im Allgemeinen Englisch, Deutsch und Französisch.[112][113]

Im Jahr 2022 veröffentlicht die EZB zum ersten Mal Einzelheiten zur Nationalität ihrer Mitarbeiter,[114] Enthüllung einer Überrepräsentation von Deutschen und Italienern entlang der EZB-Mitarbeiter, einschließlich in Managementpositionen.

Unabhängigkeit

Die Europäische Zentralbank (und im weiteren Sinne des Eurosystems) gilt oft als "unabhängigste Zentralbank der Welt".[115][116][117][118] Im Allgemeinen bedeutet dies, dass die Aufgaben und Richtlinien für Eurosysteme und Richtlinien in voller Autonomie diskutiert, entworfen, entschieden und implementiert werden können, ohne Druck oder Bedarf an Anweisungen aus einem externen Körper. Die wichtigste Rechtfertigung für die Unabhängigkeit der EZB ist, dass ein solches institutionelles Setup die Aufrechterhaltung der Preisstabilität unterstützt.[119][120]

In der Praxis wird die Unabhängigkeit der EZB von vier Schlüsselprinzipien festgehalten:[121]

  • Betriebs- und Rechtsunabhängigkeit: Die EZB verfügt über alle erforderlichen Kompetenzen, um ihr Preisstabilitätsmandat zu erreichen, und kann damit die Geldpolitik in vollständiger Autonomie und durch hohes Ermessensgrad steuern. Der Regierungsrat der EZB überlegt mit einem hohen Grad an Geheimhaltung, da einzelne Stimmberichte nicht der Öffentlichkeit offengelegt werden (was dem Verdacht führt, dass die Mitglieder der Ratsmitglieder nach nationaler Ebene stimmen.[122][123]) Zusätzlich zu geldpolitischen Entscheidungen hat die EZB das Recht, gesetzlich verbindliche Vorschriften innerhalb ihrer Kompetenz zu erlassen, und wenn die im Gewerkschaftsgesetz festgelegten Bedingungen nicht erfüllt sind, kann sie nicht konforme Akteure sanktionieren, wenn sie in direkten gesetzlichen Anforderungen verstoßen anwendbare Gewerkschaftsvorschriften. Die eigene juristische Persönlichkeit der EZB ermöglicht es der EZB auch, internationale Rechtsvereinbarungen unabhängig von anderen EU -Institutionen abzuschließen und eine Partei des Gerichtsverfahrens zu sein. Schließlich kann die EZB ihre interne Struktur organisieren, sobald sie fit ansieht.
  • Persönliche Unabhängigkeit: Das Mandat der EZB -Vorstandsmitglieder ist absichtlich sehr lang (8 Jahre), und Gouverneure der nationalen Zentralbanken haben eine mindestens fünfjährige Amtszeit.[119] Darüber hinaus sind EZB -Vorstandsmitglieder und sind weit über das Gerichtsverfahren immun.[124] In der Tat können Entfernungen aus dem Amt nur von der entschieden werden Gerichtshof der Europäischen Union (CJEU), unter der Bitte des EZB -Regierungsrates oder des Exekutivrates (d. H. der EZB selbst). Eine solche Entscheidung ist nur im Falle von Unfähigkeit oder schwerwiegendem Fehlverhalten möglich. Die nationalen Gouverneure der nationalen Zentralbanken von Eurosystem können nach nationalem Recht abgewiesen werden (mit Möglichkeit, Berufung einzulegen), falls sie ihre Funktionen nicht mehr erfüllen können oder dessen schwerwiegendes Fehlverhalten schuldig ist.
  • Finanzielle Unabhängigkeit: Die EZB ist die einzige Körperschaft innerhalb der EU, deren Gesetz die unabhängige Budgetunabhängigkeit durch eigene Ressourcen und Einkommen garantiert. Die EZB nutzt ihre eigenen Gewinne, die durch ihre geldpolitischen Operationen erzielt werden, und kann technisch nicht insolvent sein. Die finanzielle Unabhängigkeit der EZB verstärkt ihre politische Unabhängigkeit. Weil die EZB keine externe Finanzierung erfordert und symmetrisch untersagt wird Direkte Geldfinanzierung Von öffentlichen Institutionen schützt dies es vor potenziellen Druck durch die Behörden.
  • Politische Unabhängigkeit: Die Community-Institutionen und -Körpern und die Regierungen der Mitgliedstaaten versuchen möglicherweise nicht, die Mitglieder der Entscheidungsbehörden der EZB oder der NCBs bei der Ausführung ihrer Aufgaben zu beeinflussen. Symmetrisch sind EU -Institutionen und nationale Regierungen an die Verträge gebunden, um die Unabhängigkeit der EZB zu respektieren. Letzteres ist das Thema vieler Debatte.

Demokratische Rechenschaftspflicht

Im Gegenzug zu ihrem hohen Grad an Unabhängigkeit und Ermessen Europäisches Parlament (und in geringerem Maße zum Europäischen Wirtschaftsprüfungsgericht, dem europäischen Bürgerbeauftragten und dem Gerichtshof der EU (CJEU)). Obwohl zwischen dem Europäischen Parlament und der EZB kein interinstitutionelles Abkommen zur Regulierung des Rahmens der EZB besteht, wurde dies von einer Resolution des 1998 verabschiedeten Europäischen Parlaments inspiriert[125] Dies wurde dann informell mit der EZB vereinbart und in die Verfahrensregel des Parlaments aufgenommen.[126]Im Jahr 2021 beantragte das ECON -Komitee des Europäischen Parlaments, Verhandlungen mit der EZB zu beginnen, um diese Verantwortlichkeitsvereinbarungen zu formalisieren und zu verbessern.

Der Rechenschaftspflicht umfasst fünf Hauptmechanismen:[127]

  • Jahresbericht: Die EZB ist verpflichtet, Berichte über ihre Aktivitäten zu veröffentlichen und ihren Jahresbericht an die Europäisches Parlament, das Europäische Kommission, das Rat der Europäischen Union und die europäischer Rat .[128] Im Gegenzug bewertet das Europäische Parlament die früheren Aktivitäten der EZB über seinen Jahresbericht über die Europäische Zentralbank (was im Wesentlichen eine nicht rechtlich bindende Liste von Resolutionen darstellt).
  • Vierteljährliche Anhörungen: das Ausschuss für Wirtschafts- und Währungsangelegenheiten des Europäischen Parlaments organisiert jedes Quartal eine Anhörung (den "Gelddialog") mit der EZB,[129] Ermöglicht den Abgeordneten, den EZB -Präsidenten mündliche Fragen zu beantworten.
  • Parlamentarische Fragen: Alle Mitglieder des Europäischen Parlaments haben das Recht, schriftliche Fragen zu beantworten[130] an den EZB -Präsidenten. Der EZB -Präsident gibt in etwa 6 Wochen eine schriftliche Antwort.
  • Termine: Das Europäische Parlament wird während des Ernennungsprozesses von Vorstandsmitgliedern der EZB konsultiert.[131]
  • Gerichtsverfahren: Die eigene juristische Persönlichkeit der EZB ermöglicht es der Zivilgesellschaft oder öffentlichen Institutionen, Beschwerden gegen die EZB dem Gerichtshof der EU einzugeben.

Im Jahr 2013 wurde zwischen der EZB und dem Europäischen Parlament im Kontext der Einrichtung der Bankenaufsicht der EZB ein interinstitutionelles Abkommen getroffen. Diese Vereinbarung legt das europäische Parlament umfassender als die etablierte Praxis auf der geldpolitischen Seite der Aktivitäten der EZB. Zum Beispiel kann das Parlament im Rahmen der Vereinbarung die Ernennung des Vorsitzenden und stellvertretenden Vorsitzenden des EZB-Aufsichtsbehörde einlegen und Entfernungen genehmigen, wenn sie von der EZB angefordert werden.[132]

Transparenz

Zusätzlich zu ihrer Unabhängigkeit unterliegt die EZB im Gegensatz zu EU -Institutionen und anderen großen Zentralbanken begrenzte Transparenzverpflichtungen. In der Tat, wie hervorgehoben von Transparenz International, "Die Verträge stellen Transparenz und Offenheit als Grundsätze der EU und ihrer Institutionen fest. Sie gewähren der EZB jedoch eine teilweise Befreiung von diesen Prinzipien. Nach Art. 15 (3) TFEU ist die EZB an die Transparenz der EU gebunden Die Grundsätze "nur dann, wenn [seine] administrativen Aufgaben ausgeübt werden" (die Befreiung - die den Begriff "administrative Aufgaben" und undefiniert - gilt gleichermaßen für den Gerichtshof der Europäischen Union und für die Europäische Investmentbank). "[133]

In der Praxis gibt es mehrere konkrete Beispiele, bei denen die EZB weniger transparent ist als andere Institutionen:

  • Abstimmungsgeheimnis: Während andere Zentralbanken die Abstimmungsakten ihrer Entscheidungsträger veröffentlichen, werden die Entscheidungen des EZB -Ratsentscheidungen nach eigenem Ermessen getroffen. Seit 2014 hat die EZB "Konten" ihrer geldpolitischen Sitzungen veröffentlicht.[134] Diese bleiben jedoch ziemlich vage und beinhalten keine individuellen Stimmen.
  • Zugang zu Dokumenten: Die Verpflichtung für EU-Körperschaften, Dokumente nach einem 30-jährigen Embargo für die EZB frei zugänglich zu machen. Nach den Verfahrensregeln der EZB kann der Regierungsrat jedoch beschließen, einzelne Dokumente über den Zeitraum von 30 Jahren hinaus zu halten.
  • Offenlegung von Wertpapieren: Die EZB ist weniger transparent als die Fed, wenn es darum geht, die Liste der Wertpapiere in ihrer Bilanz im Rahmen geldpolitischer Operationen wie QE zu offenbaren.[135]

Ort

Das neue EZB -Hauptquartier, das 2014 eröffnet wurde.

Die Bank hat seinen Sitz in Ostende (Ostende), Frankfurt am Main. Die Stadt ist das größte Finanzzentrum in der Eurozone und der Standort der Bank ist in sie durch die festgelegt Amsterdamer Vertrag.[136] Die Bank zog 2014 in ein neues, speziell gebautes Hauptquartier, das von einem in Wien ansässigen Architekturbüro entworfen wurde. Coop Himmelbau.[137] Das Gebäude ist ca. 591 ft hoch und ist von anderen sekundären Gebäuden auf einem Landschaftsort am Standort der zu begleiten Ehemaliger Großhandelsmarkt Im östlichen Teil von Frankfurt am Main. Die Hauptkonstruktion auf 120.000 m2 Gesamtgebiet der Standort begann im Oktober 2008,[137][138] Und es wurde erwartet, dass das Gebäude ein architektonisches Symbol für Europa werden würde. Während es so konzipiert war, dass es die doppelte Anzahl von Mitarbeitern berücksichtigt hat, die im ersteren operierten Euroter,[139] Dieses Gebäude wurde von der EZB beibehalten, da mehr Platz benötigt wurde, da es die Verantwortung für die Banküberwachung übernahm.[140]

Debatten rund um die EZB

Debatten über die EZB -Unabhängigkeit

Die Debatte über die Unabhängigkeit der EZB findet ihren Ursprung in den Vorbereitungsstadien des Bauwerks der EMU. Die deutsche Regierung stimmte zu, weiterzumachen, wenn bestimmte entscheidende Garantien respektiert wurden, wie z. Die französische Regierung befürchtete ihrerseits, dass diese Unabhängigkeit bedeuten würde, dass Politiker dabei keinen Raum für das Manöver mehr haben würden. Anschließend wurde ein Kompromiss erreicht, indem ein regelmäßiger Dialog zwischen der EZB und dem Gemeinderat der Finanzminister des Euro -Gebiets, der Eurogroupe, festgelegt wurde.

Argumente für die Unabhängigkeit

Es gibt einen starken Konsens unter Ökonomen über den Wert der Unabhängigkeit der Zentralbank von der Politik.[141][142] Die Begründung dahinter ist sowohl empirisch als auch theoretisch. Auf der theoretischen Seite wird angenommen, dass die Zeit inkonsistenz auf die Existenz politischer Geschäftszyklen hinweist, in denen gewählte Beamte politische Überraschungen ausnutzen könnten, um die Wiederwahl zu sichern. Der Politiker bis zur Wahl wird daher Anreize zur Einführung einer expansionsfähigen Geldpolitik, wodurch die Arbeitslosigkeit kurzfristig verringert wird. Diese Effekte werden höchstwahrscheinlich vorübergehend sein. Im Gegensatz dazu wird es auf lange Sicht die Inflation erhöhen, wobei die Arbeitslosigkeit auf die natürliche Rate zurückkehrt, die den positiven Effekt negiert. Darüber hinaus wird sich die Glaubwürdigkeit der Zentralbank verschlechtern, was es schwieriger macht, den Markt zu beantworten.[143][144][145] Darüber hinaus wurde empirische Arbeiten geleistet, die definierte und gemessene Zentralbankunabhängigkeit (CBI) untersucht, die das Verhältnis von CBI mit Inflation untersucht.[146]

Die Argumente gegen zu viel Unabhängigkeit

Eine Unabhängigkeit, die die Quelle eines demokratischen Defizits sein würde.

Entmystifizieren die Unabhängigkeit der Zentralbanker : Nach Christopher Adolph (2009),[147] Die angebliche Neutralität der Zentralbanker ist nur eine rechtliche Fassade und keine unbestreitbare Tatsache. Um dies zu erreichen, analysiert der Autor die professionelle Karriere von Zentralbankern und spiegelt sie mit ihren jeweiligen Geldentscheidungen wider. Um die Ergebnisse seiner Analyse zu erklären, verwendet er das "das"Principal-Agent"Theorie.[148] Um zu erklären, dass man eine neue Einheit erstellen muss, braucht man einen Delegator oder Rektor (In diesem Fall die Staatsoberhäupter oder die Regierung des Eurobereichs) und ein Delegierter oder Agent (In diesem Fall die EZB). In seiner Illustration beschreibt er die Finanzgemeinschaft als eine "Schattenprinzipale"[147] Dies beeinflusst die Wahl der Zentralbanker, was darauf hinweist, dass die Zentralbanken tatsächlich als Schnittstellen zwischen der Finanzwelt und den Staaten fungieren. Es ist daher nicht überraschend, dass der Autor immer noch ihren Einfluss und ihre Präferenzen bei der Ernennung von Zentralbankern wiedererlangt, vermutet konservativ, neutral und unparteiisch gemäß dem Modell der Independent Central Bank (ICB).[149] das beseitigt dieses berühmte "zeitliche Inkonsistenz".[147] Die Zentralbanker hatten ein Berufsleben, bevor sie sich der Zentralbank anschloss, und ihre Karriere wird höchstwahrscheinlich nach ihrer Amtszeit fortgesetzt. Sie sind letztendlich Menschen. Daher haben die Zentralbanker für den Autor eigene Interessen, basierend auf ihren früheren Karrieren und ihren Erwartungen nach dem Eintritt in die EZB und versuchen, Nachrichten an ihre zukünftigen potenziellen Arbeitgeber zu senden.

Die Krise: Eine Gelegenheit, ihren Willen zu verhängen und ihre Befugnisse zu verlängern:

Seine Teilnahme an der Troika: Dank der drei Faktoren, die ihre Unabhängigkeit erklären, nutzte die EZB diese Krise, um durch ihre Teilnahme an der Troika die berühmten Strukturreformen in den Mitgliedstaaten umzusetzen, die darauf abzielen, die verschiedenen Märkte, insbesondere den Arbeitsmarkt , die nach dem ordoliberalen Konzept immer noch als zu starr angesehen werden.[150]

- Makro-Prudeziale Überwachung: Gleichzeitig hat die Frankfurter Bank die Reform des finanziellen Überwachungssystems ausnutzt und hat neue Aufgaben wie die Aufsicht von Makro-Prudezien übernommen, mit anderen Worten, die Überwachung der Bereitstellung von Finanzdienstleistungen.[151]

-Nehmen Sie Freiheiten mit seinem Mandat, um den Euro zu retten: Paradoxerweise untergrub die Krise den ordoliberalen Diskurs der EZB ", weil einige ihrer Instrumente, die sie umsetzen mussten, erheblich von seinen Prinzipien abweichen gezwungen als letztes Ausweg, um seine einzelne Räsischen zu retten: Der Euro. Dieser Unabhängige war daher verpflichtet, durch den Geist seiner Statuten, die für die schwierigsten Anhänger des Ordoliberalismus nicht akzeptabel ist, pragmatisch zu sein wird zum Rücktritt der beiden in der EZB anwesenden deutschen Führer führen: des Gouverneurs der Bundesbank, Jens Weidmann[152] und das Mitglied des Executive Board der EZB, Jürgen Stark.[153]

Regulierung des Finanzsystems: Die Delegation dieser neuen Funktion an die EZB wurde mit großer Einfachheit und Zustimmung der europäischen Führer durchgeführt, da weder die Kommission noch die Mitgliedstaaten die Überwachung finanzieller Missbräuche in der Region wirklich einholen wollten. Mit anderen Worten, im Falle einer neuen Finanzkrise wäre die EZB der perfekte Sündenbock.[154]

- Wechselkurspolitik erfassen: Das Ereignis, das die endgültige Politisierung der EZB am meisten markiert, ist natürlich die im Januar 2015 eingeführte Operation: die quantitative Lockerung (QE) Operation. In der Tat ist der Euro eine überbewertete Währung auf den Weltmärkten gegenüber dem Dollar, und die Eurozone besteht aus der Deflation. Darüber hinaus sind die Mitgliedstaaten stark verpflichtet, teilweise aufgrund der Rettung ihrer Nationalbanken. Die EZB als Vormundin der Stabilität der Eurozone beschließt, allmählich mehr als 1 100 Milliarden Euro öffentliche Schulden der Mitgliedstaaten zurückzukaufen. Auf diese Weise wird Geld in die Wirtschaft zurückgeführt, der Euro signalisiert erheblich, die Preise steigen, das Deflationsrisiko wird entfernt und die Mitgliedstaaten senken ihre Schulden. Die EZB hat sich jedoch gerade das Recht gegeben, die Wechselkurspolitik der Eurozone zu lenken, ohne dass dies von den Verträgen oder mit der Zustimmung der europäischen Führer gewährt wird, und ohne öffentliche Meinung oder der öffentlichen Arena, die sich dessen bewusst sind.[150]

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass für diejenigen, die für einen Rahmen für die EZB -Unabhängigkeit zugunsten sind, eine klare Konzentration von Befugnissen gibt. Angesichts dieser Tatsachen ist klar, dass die EZB nicht mehr der einfache Wächter der Geldstabilität in der Euro -Region ist, sondern im Verlauf der Krise geworden ist.Der multikompetente Wirtschaftsspieler, der in dieser Rolle beruhigt ist, dass niemand, insbesondere nicht die agnostischen Regierungen der Euro-Mitgliedstaaten, die Idee der Herausforderung zu haben scheint".[150] Dieser neue politische Superaktor, der viele Kompetenzbereiche und einen sehr starken Einfluss auf das wirtschaftliche Bereich im breiten Sinne (Wirtschaft, Finanzen, Budget ...) erobert hat. Dieser neue politische Superaktor kann nicht mehr alleine handeln und eine Gegenleistung verweigern, die für unsere liberalen Demokratien konsubstantial ist.[155] In der Tat sollte der Status der Unabhängigkeit, den die EZB durch Essenz genießt, sie nicht von einer wirklichen Verantwortung für den demokratischen Prozess befreit.

Die Argumente zugunsten einer Gegenkraft

Nach der Krise der Euro -Region wurden mehrere Vorschläge für eine Gegenversorgung vorgelegt, um sich mit Kritik an einem demokratischen Defizit zu befassen. Für die deutsche Ökonomen deutsche Ausgabe (2001) die EZB als demokratische Verantwortung und sollte transparenter sein. Ihm zufolge könnte diese Transparenz mehrere Vorteile erzielen, da die Effizienz und die Glaubwürdigkeit verbessert werden, indem sie der Öffentlichkeit angemessene Informationen geben. Andere denken, dass die EZB eine engere Beziehung zum europäischen Parlament haben sollte, das eine wichtige Rolle bei der Bewertung der demokratischen Verantwortung der EZB spielen könnte.[156] Die Entwicklung neuer Institutionen oder die Schaffung eines Ministers ist eine andere Lösung vorgeschlagen:

Ein Minister für die Eurozone?

Die Idee eines Finanzministers in der Eurozone wird regelmäßig von bestimmten politischen Persönlichkeiten erhoben und unterstützt, darunter Emmanuel Macron sowie die deutsche Kanzlerin Angela Merkel.[157] ehemaliger Präsident des EZB Jean-Claude Trichet und ehemaliger europäischer Kommissar Pierre Moscovici. Für letztere würde diese Position mitbringen "demokratischere Legitimität" und "effizienter"Zur europäischen Politik. Seiner Ansicht nach ist es die Frage, die Befugnisse des Kommissars für Wirtschaft und Finanzierung mit denen des Präsidenten der Eurogruppe zu verschmelzen.[158]

Die Hauptaufgabe dieses Ministers wäre es, "eine starke politische Autorität darzustellen, die die wirtschaftlichen und Haushaltsinteressen des gesamten Euro -Gebiets und nicht die Interessen einzelner Mitgliedstaaten schützt". Laut dem Jacques Delors Institute könnten seine Kompetenzen wie folgt sein:

  • Überwachung der Koordinierung der wirtschaftlichen und Haushaltspolitik
  • Durchsetzung der Regeln im Falle einer Verletzung
  • Durchführung von Verhandlungen in einem Krisenkontext
  • Beiträge zum Dämpfung regionaler Schocks
  • Vertretung des Eurobereichs in internationalen Institutionen und Foren[159]

Für Jean-Claude Trichet könnte sich dieser Minister auch auf die Eurogroup-Arbeitsgruppe für die Vorbereitung und Follow-up von Sitzungen im Euro-Zonenformat sowie auf das Wirtschafts- und Finanzausschuss für Sitzungen aller Mitgliedstaaten verlassen. Er hätte auch ein allgemeines Sekretariat des Finanzministeriums des Euro -Gebiets unter seiner Autorität, dessen Aufgaben durch die Ziele der derzeit eingerichteten Haushaltsgewerkschaft festgelegt werden würden [160][161]

Dieser Vorschlag wurde 2017 von der Eurogruppe, als Präsidentin Jeroen Dijsselbloem, von der Eurogruppe über die Bedeutung dieser Institution in Bezug auf die Europäische Kommission abgelehnt.[162]

Gegenüber demokratischen Institutionen?

Das Fehlen demokratischer Institutionen wie ein Parlament oder eine reale Regierung ist eine regelmäßige Kritik an der EZB in ihrer Verwaltung des Euro -Gebiets, und in dieser Hinsicht wurden viele Vorschläge gemacht, insbesondere nach der Wirtschaftskrise, was den Bedarf gezeigt hätte Verbesserung der Regierungsführung des Euro -Gebiets. Für Moïse Sidiropoulos, einen Professor in der Wirtschaft: "Die Krise in der Eurozone war keine Überraschung, denn der Euro bleibt eine unvollendete Währung, eine staatenlose Währung mit einer fragilen politischen Legitimität."[163]

Französischer Ökonom Thomas Piketty schrieb 2017 in seinem Blog, dass es wichtig sei, die Eurozone mit demokratischen Institutionen auszustatten. Eine wirtschaftliche Regierung könnte es zum Beispiel ermöglichen, ein gemeinsames Budget, ein gemeinsames Steuern sowie ein Kredit- und Investitionskapazität zu haben. Eine solche Regierung würde das Euro -Gebiet dann demokratischer und transparenter machen, indem sie die Opazität eines Rates wie der Eurogruppe vermeidet.

Trotzdem laut ihm "Es macht keinen Sinn, über eine Regierung der Eurozone zu sprechen, wenn wir nicht sagen, welcher demokratische Gremium diese Regierung verantwortlich sein wird", Ein echtes Parlament der Eurozone, für den ein Finanzminister verantwortlich wäre, scheint für den Ökonom, der auch den Mangel an Maßnahmen in diesem Bereich anspricht, die wirkliche Priorität zu sein.[164]

Die Schaffung eines Unterausschusses innerhalb des aktuellen europäischen Parlaments wurde auch auf dem Modell der Eurogruppe erwähnt, das derzeit eine Unterbildung des ECOfin-Komitees ist. Dies würde eine einfache Änderung der Verfahrensregeln erfordern und eine Wettbewerbssituation zwischen zwei getrennten parlamentarischen Versammlungen vermeiden. Der ehemalige Präsident der Europäischen Kommission hatte darüber hinaus erklärt, dass er "kein Mitgefühl für die Idee eines bestimmten Parlaments in Eurozone" habe.[165]

Siehe auch

Anmerkungen

  1. ^ Der Prozess ist ähnlich, wenn auch in großem Maßstab für eine Person, die jeden Monat 10.000 US -Dollar für seine Kreditkarte berechnet, ihn jeden Monat auszahlt, aber auch für Transaktionszwecke zusätzliche 10.000 US -Dollar pro Monat abhebt. Eine solche Person betreibt kontinuierlich "Netto geliehen", und obwohl die Kreditkarte von der Kreditkarte kurzfristig ist, ist die Auswirkung eine stabile Erhöhung der Geldmenge. Wenn die Person weniger leiht, zirkuliert weniger Geld in der Wirtschaft. Wenn er oder sie sich mehr leiht, nimmt die Geldmenge zu. Die Fähigkeit einer Person, sich von seinem Kreditkartenunternehmen zu leihen, wird vom Kreditkartenunternehmen festgelegt: Es spiegelt das allgemeine Urteil des Unternehmens über seine Fähigkeit, allen Kreditnehmern zu vergeben, und der Einschätzung der finanziellen Bedingung dieses einen bestimmten Kreditnehmers wider. Die Fähigkeit der Mitgliedsbanken, von der Zentralbank Kredite aufzunehmen, ist grundsätzlich ähnlich.

Verweise

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