Nachteiliges Risiko
Nachteiliges Risiko ist der finanzielles Risiko mit Verlusten verbunden. Das heißt, es ist das Risiko, dass die tatsächliche Rendite unter der erwarteten Rendite oder die Unsicherheit über die Größe dieses Unterschieds liegt.[1][2]
Risikomaßnahmen Quantifizieren Sie in der Regel das Abwärtsrisiko, während die Standardabweichung (Ein Beispiel für a Abweichungsrisikomaß) misst sowohl das Aufwärts- als auch das Abwärtsrisiko. Insbesondere kann das Abwärtsrisiko entweder mit gemessen werden Downside Beta oder durch Messen niedrigerer Semi-Deviation.[3]: 3 Die Statistik Unter-Ziel-Halbbewertung oder einfach Ziel-Semi-Deviation (TSV) ist zum Branchenstandard geworden.[4]
Geschichte
Das Abwärtsrisiko wurde erstmals von Roy (1952) modelliert, der annahm, dass das Ziel eines Anlegers darin bestand, sein Risiko zu minimieren. Dieses Modell für mittlere Semivarianz oder Abwärtsrisiko ist auch als „Sicherheits-First“ -Technik bezeichnet und untersucht nur die niedrigeren Standardabweichungen der erwarteten Renditen, bei denen es sich um potenzielle Verluste handelt.[3]: 6 Dies ist ungefähr zur gleichen Zeit Harry Markowitz entwickelte die Mittelvarianztheorie. Sogar Markowitz selbst stellte fest, dass "Semi-Varianz das plausiblere Risikomaß ist" als seine Mittelvarianztheorie.[5] Später im Jahr 1970 wurden mehrere Fokusgruppen durchgeführt, in denen Führungskräfte aus acht Branchen nach ihrer Definition des Risikos gefragt wurden, was dazu führte, dass die Halbvarianz ein besserer Indikator als die gewöhnliche Varianz war.[6] Dann durch eine theoretische Analyse der Kapitalmarktwerte Hogan und Warren[7] zeigte, dass 'die grundlegende Struktur des "Preisgestaltungsmodells des Kapitalassetierens beibehalten wird, wenn die Standard-Semideviation durch die Standardabweichung zur Messung des Portfoliosisikos ersetzt wird." Downside Beta, was anstelle von regulärem Abwärtsrisiko misst Beta richtig widerspiegeln, was Menschen als Risiko wahrnehmen.[8] Seit den frühen 1980er Jahren, als Dr. Frank Sortino eine formelle Definition des Abwärtsrisikos als besseres Maß für das Investitionsrisiko als die Standardabweichung entwickelte, ist das Abwärtsrisiko zum Branchenstandard für den Branchenstandard geworden Risikomanagement.
Abwärtsrisiko gegen Kapital -Asset -Preismodell
Es ist wichtig, zwischen dem Nachteil und zwischen dem Nachteil zu unterscheiden Aufwärtsrisiko Weil Sicherheitsverteilungen nicht normal und nicht symmetrisch sind.[9][10][11] Dies steht im Gegensatz zu dem, was die Kapital -Asset -Preismodell (CAPM) geht davon aus: Die Sicherheitsverteilungen sind symmetrisch und daher sind die BETA- und Aufwärtsbetas für einen Vermögenswert gleich. Da Investitionsrenditen tendenziell eine nicht normale Verteilung aufweisen, gibt es in der Tat tatsächlich unterschiedliche Wahrscheinlichkeiten für Verluste als für Gewinne. Die Wahrscheinlichkeit von Verlusten spiegelt sich im Abwärtsrisiko einer Investition oder im unteren Teil der Verteilung der Renditen wider.[8] Das CAPM enthält jedoch beide Hälften von a Verteilung in seiner Berechnung von Risiko. Aus diesem Grund wurde argumentiert, dass es entscheidend ist, sich nicht einfach auf das CAPM zu verlassen, sondern vielmehr zwischen dem Abwärtsrisiko, dem Risiko für das Ausmaß der Verluste und das Aufwärtsrisiko oder das Risiko für das Ausmaß der Gewinne. Studien zeigen, dass "rund zwei Drittel der Time Standard Beta das Nachteilsrisiko unterschätzen würden".[3]: 11
Beispiele
- Wert von Risiko
- Durchschnittswert von Risiko
- Das Semivarianz ist definiert als die erwartete quadratische Abweichung vom Mittelwert, berechnet über die Punkte, die nicht größer sind als der Mittelwert. Seine Quadratwurzel ist die Semi-Deviation:
- wo ist ein Indikatorfunktion, d.h.
![SD(X)=\left({\mathbb {E}}[(X-{\mathbb {E}}[X])^{2}1_{{\{X\leq {\mathbb {E}}[X]\}}}]\right)^{{{\frac {1}{2}}}}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/40cb20f5a94a231126880fbfb9aee0f252cf80df)
![1_{{\{X\leq {\mathbb {E}}[X]\}}}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/f1782abaed59b0f989a1fe2be67c8c895be18697)
![1_{{\{X\leq {\mathbb {E}}[X]\}}}={\begin{cases}1&{\text{if }}X\leq {\mathbb {E}}[X]\\0&{\text{else}}\end{cases}}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/3be0ecb1f01e1a8dbcc897b983678b94c1d9846d)
- Unterhalb der Semi-Deviation von Ziel für Ziel definiert von
- .
![TSV(X,t)=\left({\mathbb {E}}[(X-t)^{2}1_{{\{X\leq t\}}}]\right)^{{{\frac {1}{2}}}}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/777363c814bb4adc1a1ab50a9a85748db57e97ea)
Siehe auch
- Effiziente Vertragstheorie- Hypothese, dass ein Vertrag aufgrund der Überlebenssperrung effizient sein muss
- Finanzielles Risiko- Alle verschiedenen Arten von Risiken, die mit der Finanzierung verbunden sind
- Postmoderne Portfolio-Theorie
Verweise
- ^ McNeil, Alexander J.; Frey, Rüdiiger; Embrechts, Paul (2005). Quantitatives Risikomanagement: Konzepte, Techniken und Werkzeuge. Princeton University Press. pp.2-3. ISBN 978-0-691-12255-7.
- ^ Horcher, Karen A. (2005). Essentials des Finanzrisikomanagements. John Wiley und Söhne. pp.1-3. ISBN 978-0-471-70616-8.
- ^ a b c James Chong; Yanbo Jin; Michael Phillips (29. April 2013). "Die Kapitalkosten des Unternehmers: Einbeziehung des Abwärtsrisikos in die Aufbaumethode" (PDF). Abgerufen 25. Juni 2013.
- ^ Nawrocki, David (Herbst 1999). "Eine kurze Geschichte von Abwärtsrisikomaßnahmen" (PDF). Das Journal of Investing. 8 (3): 9–25. Citeseerx 10.1.1.22.262. doi:10.3905/joi.1999.319365. Abgerufen 27. Februar 2015.
- ^ Markowitz, H. (1991). Portfolioauswahl: Effiziente Diversifizierung von Investitionen (2E). Malden, MA: Blackwell Publishers Inc.
- ^ Mao, J.C.T. (1970). "Umfrage zur Kapitalbudgetierung: Theorie und Praxis". Journal of Finance. 25 (2): 349–360. doi:10.1111/j.1540-6261.1970.tb00513.x.
- ^ Hogan, W. W.; Warren, J. M. (1974). "Auf dem Weg zur Entwicklung eines Gleichgewichts-Kapitalmarktmodells basierend auf der Semivarianz". Journal of Financial and Quantitative Analysis. 9 (1): 1–11. doi:10.2307/2329964.
- ^ a b Chong, James; Phillips, Michael (2012). "Messungsrisiko für Kapitalkosten: Der Abwärts -Beta -Ansatz" Abwärts " (PDF). Journal of Corporate Treasury Management. 4 (4): 346–347. Abgerufen 1. Juli 2013.
- ^ Mandelbrot, B (1963). "Die Variation bestimmter spekulativer Preise". Journal of Business. 36 (4): 394–419. doi:10.1086/294632.
- ^ Bekaert, G.; Erb, C.; Harvey, C.; Viskanta, T. (1998). "Vertriebsmerkmale der aufstrebenden Marktrenditen und der Vermögenszuweisung" (PDF). Journal of Portfolio Management. 24: 102–16. doi:10.3905/jpm.24.2.102. Abgerufen 27. Februar 2015.
- ^ Estrada, J. (2001). "Empirische Ausschüttungen von Aktienrenditen: Europäische Wertpapiermärkte, 1990-95". Europäisches Journal of Finance. 7: 1–21. Citeseerx 10.1.1.200.4265. doi:10.1080/13518470121786.
Externe Links
- Vorbereitung auf das Schlimmste: Einbeziehung des Abwärtsrisikos in den Börseninvestitionen einbeziehen, 1. Auflage. ISBN9780471234425